254900F9AU9UW5QCBH63 2025-01-01 2025-12-31 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-12-31 iso4217:RON 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-12-31 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-01-01 2024-12-31 iso4217:RON xbrli:shares 254900F9AU9UW5QCBH63 2023-12-31 ifrs-full:IssuedCapitalMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2023-12-31 ifrs-full:RevaluationSurplusMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2023-12-31 ifrs-full:SharePremiumMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2023-12-31 ifrs-full:StatutoryReserveMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2023-12-31 ifrs-full:OtherReservesMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2023-12-31 ifrs-full:RetainedEarningsMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2023-12-31 ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2023-12-31 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:IssuedCapitalMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:RevaluationSurplusMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:SharePremiumMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:StatutoryReserveMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:OtherReservesMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:RetainedEarningsMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-01-01 2024-12-31 ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-12-31 ifrs-full:IssuedCapitalMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-12-31 ifrs-full:RevaluationSurplusMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-12-31 ifrs-full:SharePremiumMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-12-31 ifrs-full:StatutoryReserveMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-12-31 ifrs-full:OtherReservesMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-12-31 ifrs-full:RetainedEarningsMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2024-12-31 ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:IssuedCapitalMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:RevaluationSurplusMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:SharePremiumMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:StatutoryReserveMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:OtherReservesMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:RetainedEarningsMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-01-01 2025-12-31 ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-12-31 ifrs-full:IssuedCapitalMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-12-31 ifrs-full:RevaluationSurplusMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-12-31 ifrs-full:SharePremiumMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-12-31 ifrs-full:StatutoryReserveMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-12-31 ifrs-full:OtherReservesMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-12-31 ifrs-full:RetainedEarningsMember 254900F9AU9UW5QCBH63 2025-12-31 ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember
VRANCART S.A.
Situații financiare consolidate
la 31 decembrie 2025
Întocmite în conformitate cu
Ordinul Ministrului Finanțelor Publice nr. 2844/2016
pentru aprobarea Reglementărilor contabile conforme cu
Standardele Internaționale de Raportare Financiară,
aplicabile societăților comerciale ale căror valori mobiliare
sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată
Cuprins
Situația consolidată a poziției financiare 1-2
Situația consolidată a rezultatului global 3
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii 4-5
Situația consolidată a fluxurilor de trezorerie 6
Note la situațiile financiare consolidate 7-73
Vrancart SA
Situația consolidată a poziției financiare
la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
1

| Nota | 2025 | 2024
ACTIVE |  |  |
Imobilizări corporale | 4 | 538.377 .784 | 639.493.054
Avansuri pentru imobilizări corporale |  | 1.599.146 | 8.152.1 39
Imobilizări necorporale | 5 | 3.901.596 | 2.492.4 75
Alte creanțe imobilizate |  | 509. 199 | 900.541
Fond comercial | 5 | 5.145.580 | 8.526.3 91
Total active imobilizate |  | 549.533 .305 | 659.564.600
Stocuri | 6 | 86.886.092 | 85.375. 917
Creanțe comerciale | 8 | 80.761.555 | 92.812. 431
Cheltuieli în avans |  | 2.263.300 | 1.292.5 79
Creanțe privind impozitul pe profit amânat |  | 0 | 0
Alte creanțe | 10 | 0 | 2.000.6 09
Subvenții |  | 9.501.162 | 3.884.2 71
Numerar și echivalente de numerar | 9 | 2.138.112 | 1.845.2 12
Total active curente fără active destinate vânzării |  | 181.550 .221 | 187.211.019
Active deținute în vederea vânzării | 7 | 0 | 19.725. 761
Total active curente |  | 181.550 .221 | 206.936.780
TOTAL ACTIVE |  | 731.083 .526 | 866.501.380
CAPITALURI PROPRII |  |  |
Capital social | 11 | 201.011 .575 | 201.011.575
Prime de capital | 11 | 842. 449 | 842.449
Rezerve din reevaluare | 12 | 58.541.147 | 100.507.277
Rezerve legale | 12 | 13.365.280 | 13.659. 100
Alte rezerve | 12 | 63.434.100 | 64.601. 130
Rezultatul reportat |  | - 64.522.329 | - 9.300.660
Total capitaluri proprii – Societatea mamă |  | 272.672 .222 | 371.320.871
Interese care nu controlează |  | - 6.278 | - 3.024
Total capitaluri proprii |  | 272.665 .944 | 371.317.847
DATORII |  |  |
Împrumuturi pe termen lung | 17 | 150.215 .451 | 156.806.674
Datorii leasing pe termen lung | 16 | 11.752.154 | 22.994. 191
Împrumuturi obligatare pe termen lung | 15 | 0 | 0
Subvenții | 20 | 77.249.425 | 77.812. 199
Datorii către angajați pe termen lung | 18 | 675. 543 | 920.509
Datorii privind impozitul pe profit amânat | 19 | 2.935.880 | 12.868. 668
Provizioane | 15 | 4.790 | 439.212
Total datorii pe termen lung |  | 242.833 .243 | 271.841.453
Datorii comerciale pe termen scurt | 13 | 61.045.662 | 72.885. 129
Împrumuturi pe termen scurt | 17 | 128.893 .620 | 122.546.943
Datorii leasing pe termen scurt | 16 | 6.735.731 | 8.710.1 39
Împrumuturi obligatare pe termen scurt | 17 | 0 | 0
Subvenții | 20 | 3.362.415 | 5.724.6 76
Datorii către angajați | 18 | 5.940.268 | 5.928.3 86
Datorii privind impozitul pe profit curent |  | 524. 635 | 890.611
Alte datorii | 14 | 9.082.008 | 6.656.1 96
Total datorii curente |  | 215.584 .339 | 223.342.080
TOTAL DATORII |  | 458.417 .582 | 495.183.533
TOTAL CAPITALURI PROPRII ȘI DATORII |  | 731.083 .526 | 866.501.380

Vrancart SA
Situația consolidată a poziției financiare
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
2
Situațiile financiare au fost aprobate de către Consiliul de Administrație în data de 28 aprilie 2026.
Director General Intocmit:
Stefan-Viorel MOVILA DA.AI AUDIT&ACCOUNTING SRL
SE15003
Radu Gabriel
Notele de la pagina 7 la pagina 63 fac parte integrantă din situațiile financiare.
Vrancart SA
Situația consolidată a rezultatului global
la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
3

|  | Nota | 2025 | 2024
Venituri din contractele cu clienții |  | 21 | 416 .175.447 | 486.795 .338
Venituri din subvenții de exploatare |  |  | (1.608. 910) | 408. 956
Alte venituri |  | 23 | 18.273 .724 | 12.325. 123
Variația stocurilor de produse finite și în curs de execuție |  |  | 2.960.0 37 | 275.351
Cheltuieli cu materiile prime și materialele consumabile |  | 24 | (18 7.519.593) | (23 6.057.136)
Cheltuieli privind mărfurile |  |  | (38.167.1 39) | (45.069.4 41)
Cheltuieli cu serviciile prestate de terți |  | 25 | (45.467.3 98) | (47.529.7 58)
Cheltuieli cu personalul |  | 27 | (10 6.648.586) | (11 4.128.732)
Cheltuieli cu amortizarea și cu deprecierea imobilizărilor |  | 4 | (64.425.6 57) | (48.488.8 31)
Alte cheltuieli |  | 26 | (24.013.1 73) | (13.939.664)
Rezultat operațional |  |  | (30.441.2 48) | (5.408. 794)
Venituri financiare |  | 28 | 63.893 | 7.843
Cheltuieli financiare |  | 28 | (18.438.1 36) | (10.785.217)
Rezultat înainte de impozitare |  |  | (48.815.4 91) | (16.186.1 68)
Cheltuiala cu impozitul pe profit |  | 29 | 165 .916 | (2.083.103)
Rezultat aferent anului |  |  | (48.649.5 75) | (18.269.2 71)
- | Aferent acționarilor Societății-mamă |  | (48. 650.460) | (18.270.0 04)
- Alte elemente ale rezultatului global | Aferent intereselor care nu controlează |  | 885 | 733
Modificări ale rezervei din reevaluarea imobilizărilor |  | 0 | 0
corporale, nete de impozit amânat (Nota 2 b1) |  |  |
TOTAL REZULTAT GLOBAL AFERENT ANULUI |  | (48.649.5 75) | (18.269.2 71)
- | Aferent acționarilor Societății-mama |  | (48. 650.460) | (18.270.0 04)
- Rezultatul pe acțiune | Aferent intereselor care nu controlează | 30 | 885 | 733
Rezultatul pe acțiune de bază |  |  | (0,0270) | (0, 0102)
Rezultatul pe acțiune diluat |  |  | (0,0270) | (0, 0102)

Situațiile financiare au fost aprobate de către Consiliul de Administrație în data de 28 aprilie 2026.
Director General Intocmit:
Stefan-Viorel MOVILA DA.AI AUDIT&ACCOUNTING SRL
SE15003
Radu Gabriel
Notele de la pagina 7 la pagina 63 fac parte integrantă din situațiile financiare.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
4
Atribuibile acționarilor Societății – mamă

| Capital social | Rezerve din | Prime | Rezerve | Alte rezerve | Rezultatul reportat | Interese care nu | Total capitaluri
|  | reevaluare | de capital | Legale |  |  | controlează | proprii
Soldul la 1 ianuarie 2024 | 169.121.665 | 100.969.137 | 775.497 | 13.646.880 | 64.601.130 | 8.432.683 | (3.757) | 357.543.235
Rezultat global aferent perioadei |  |  |  |  |  |  |  |
Rezultatul net al perioadei | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | (18.270.004) | 7 33 | (18.269.271)
Alte elemente ale rezultatului global |  |  |  |  |  |  |  |
Modificări ale rezervei din reevaluarea imobilizărilor | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0
corporale, nete de impozit amânat |  |  |  |  |  |  |  |
Total rezultat global aferent perioadei | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | (18.270.004) | 7 33 | (18.269.271)
Repartizare rezerve | 0 | 0 | 0 | 12.220 | 0 | (12.220) | 0 | 0
Transferul rezervei din reevaluare la rezultat reportat |  |  |  |  |  |  |  |
ca urmare a ieșirii imobilizărilor corporale, netă de | 0 | (461.860) | 0 | 0 | 0 | 548.881 | 0 | 87.021
impozit |  |  |  |  |  |  |  |
Tranzac ții cu acționarii |  |  |  |  |  |  |  |
Dividende | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0
Majorare de capital | 31.889.910 | 0 | 66.95 2 | 0 | 0 | 0 | 0 | 31.956.862
Total tranzacții cu acționarii | 31.889.910 | 0 | 66.95 2 | 0 | 0 | 0 | 0 | 31.956.862
Soldul la 31 decembrie 2024 | 201.011.575 | 100.507.277 | 842.449 | 13.659.100 | 64.601.130 | (9.300.660) | (3.024) | 371.317.847
Soldul la 1 ianuarie 2025 | 201.011.575 | 100.507.277 | 842.449 | 13.659.100 | 64.601.130 | (9.300.660) | (3.024) | 371.317.847
Rezultat global aferent perioadei |  |  |  |  |  |  |  |
Rezultatul net al perioadei | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | (48.650.460) | 8 85 | (48.649.575)
Alte elemente ale rezultatului global |  |  |  |  |  |  |  |
Modificări ale rezervei din reevaluarea imobilizărilor | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0
corporale, nete de impozit amânat |  |  |  |  |  |  |  |
Total rezultat global aferent perioadei | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | (48.650.460) | 8 85 | (48.649.575)
Repartizare rezerve | 0 | 0 | 0 | 7.780 | 0 | 0 | 0 | 7.780
Transferul rezervei din reevaluare la rezultat reportat |  |  |  |  |  |  |  |
ca urmare a ieșirii imobilizărilor corporale, neta de | 0 | (41.966.129) | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | (41.966.129)
impozit |  |  |  |  |  |  |  |
Tranzac ții cu acționarii |  |  |  |  |  |  |  |
Alte corec ții | 0 | 0 | 0 | (301.600) | (1.167.030) | (27.874) | (4.139) | (333.613)
Dividende |  |  |  |  |  |  |  |
Majorare de capital |  |  |  |  |  |  |  |
Total Tranzac ții cu acționarii |  |  |  |  |  |  |  |
Soldul la 31 decembrie 2025 | 201.011.575 | 58.541.147 | 842.449 | 13.365.280 | 63.434.100 | (64.522.329) | (6.278) | 272.665.944

Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
5
Situațiile financiare au fost aprobate de către Consiliul de Administrație în data de 28 aprilie 2026.
Director General Intocmit:
Stefan-Viorel MOVILA DA.AI AUDIT&ACCOUNTING SRL
SE15003
Radu Gabriel
Notele de la pagina 7 la pagina 63 fac parte integrantă din situațiile financiare
Vrancart SA
Situația consolidată a fluxurilor de trezorerie
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
6
METODA DIRECTĂ

| Nota | 2025 | 2024
Fluxuri de numerar din activitatea de exploatare |  |  |
Încasări de la clienți |  | 528. 285.996 | 547.538 .046
Plăți către furnizori |  | (373. 064.85 9) | (354.7 20.307)
Plăți către angajați |  | (58 .777.873) | (70. 697.618)
Plăți către bugetul statului |  | (83 .227.578) | (64. 986.249)
Impozit pe profit plătit |  | (4.425. 219) | (1.6 37.065)
Numerar net din activitatea de exploatare |  | 8.79 0.467 | 55.496.807
Fluxuri de numerar din activitatea de investiție |  |  |
Plăți pentru achiziții de imobilizări corporale și necorporale |  | (12. 440.52 5) | (134.001.873)
Garanții pentru acordarea licențelor de autorizare |  | 0 | (149.962)
Încasări din vânzarea de imobilizări corporale |  | 3 3 . 9 5 1 . 92 3 | 2.114.8 55
Dobânzi încasate |  | 1.30 5.050 | 1.71 7
Numerar net utilizat în activitatea de investiție |  | 22.81 6.448 | (132.035.2 63)
Fluxuri de numerar din activitatea de finanțare |  |  |
Încasări din împrumuturi |  | 56.705. 490 | 137 .255.249
Încasare din majorare de capital |  | 0 | 31 .956.911
Subvenții pentru investiții încasate |  | 5.22 6.305 | 71 .628. 724
Plăti pentru principal leasing |  | (4.5 20.797) | (11.621 .229)
Dobânzi de leasing plătite |  | (409 .611) | (415.399)
Rambursare obligațiuni |  | 0 | (38.250.000)
Restituiri împrumuturi |  | (76 .812.553) | (101.8 22.103)
Dobânzi plătite |  | (11 .502.849) | (13.172 .005)
Dividende plătite |  | 0 | 0
Numerar net din activitatea de finanțare |  | (31 .314.015) | 75.560.14 8
(Scădere)/ Creștere/ netă a numerarului și |  | 292.900 | (9 78.308)
echivalentelor de numerar |  |  |
Numerar și echivalente de numerar la începutul | 9 | 1.84 5.212 | 2.823.520
exercițiului financiar |  |  |
Numerar și echivalente de numerar la sfârșitul | 9 | 2.13 8.112 | 1.845.212
exercițiului financiar |  |  |

Situațiile financiare au fost aprobate de către Consiliul de Administrație în data de 28 aprilie 2026.
Director General Intocmit:
Stefan-Viorel MOVILA DA.AI AUDIT&ACCOUNTING SRL
SE15003
Radu Gabriel
Notele de la pagina 7 la pagina 63 fac parte integrantă din situațiile financiare.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
7
1. Entitatea care raportează
Grupul Vrancart (“Grupul”) cuprinde societatea Vrancart SA, cu sediul social în Adjud, str.
Ecaterina Teodoroiu nr. 17, județul Vrancea și filialele sale Rom Paper SRL (“Filiala 1”), cu sediul
în localitatea Brașov, Șoseaua Cristianului, nr. 30, județul Brașov, Vrancart Recycling SRL
(“Filiala 2”), cu sediul în localitatea Adjud, strada Ecaterina Teodoroiu, nr. 17, județul Vrancea și
Ecorep Group SA (“Filiala 3”), cu sediul în localitatea Adjud, strada Ecaterina Teodoroiu, nr. 17,
județul Vrancea.
Situațiile financiare consolidate ale Grupului pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie
2025 sunt formate din situațiile financiare ale societății Vrancart SA și ale filialelor sale, care
împreună formează Grupul.
Filiala
Domeniul de activitate
Deținere la
31 decembrie
2025
Deținere la
31 decembrie
2024
Rom Paper SRL
Fabricare de șervetele de
masă și produse igienico-
sanitare
100% 100%
Vrancart Recycling
SRL
Tratarea și eliminarea
deșeurilor nepericuloase
100% 100%
Ecorep Group SA
Activități de servicii suport
pentru întreprinderi n.c.a.
99,6% 99,6%
Grupul își desfășoară activitatea în domeniul colectării și reciclării deșeurilor nepericuloase, în
industria hârtiei și a cartonului ondulat, și a hârtiei igienico-sanitare.
VRANCART SA
Vrancart SA (“Societatea”) este o societate comercială pe acțiuni care funcționează în România în
conformitate cu prevederile Legii 31/1990 privind societățile comerciale. Societatea are sediul
social în Adjud, str. Ecaterina Teodoroiu nr. 17, județul Vrancea. Societatea are puncte de lucru
deschise în localitățile: Chiajna, Ploiesti, Pantelimon si Bacau.
Obiectul de activitate al Societății constă în producerea și comercializarea următoarelor produse:
 carton ondulat,
 ambalaje din carton ondulat,
 hârtii pentru fabricarea cartonului ondulat,
 hârtii igienico-sanitare în diverse sortimente,
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
8
 echipamente de reciclare maculatură (vânzare, închiriere și mentenanță),
 energie electrică de la parcuri fotovoltaice (autoconsum și vânzare).
Acțiunile Societății sunt cotate la Bursa de Valori București, categoria Standard, cu indicativul
VNC, începând cu data de 15 iulie 2005. Grupul publică situațiile financiare consolidate pe
www.vrancart.ro.
La 31 decembrie 2025, Societatea este deținută în proporție de 76,33% de Lion Capital SA, 17,35%
de Pavăl Holding SRL și în proporție de 6,32% de alți acționari. Evidența acțiunilor și acționarilor
este ținută în condițiile legii de către Depozitarul Central S.A. București.
ROM PAPER SRL
Rom Paper SRL (“Filiala 1”) a fost înființată în anul 2002 ca o firmă privată cu capital românesc,
activând în domeniul producției de articole igienico-sanitare din hârtie reciclată și din celuloză,
precum:
 șervetele de masă,
 prosoape pliate,
 hârtie igienică,
 role profesionale,
 prosoape cosmetice
 șervețele la cutie.
Produsele realizate sunt comercializate atât pe teritoriul României, cât și în alte 6 țări, prin
intermediul lanțurilor de retaileri (hipermarketuri, supermarketuri, cash and carry), dar și prin
intermediul distribuitorilor, distingându-se pe rafturile magazinelor atât prin brandurile proprii
“Mototol” și “Papely”, cat și prin diversele private label-uri ale clienților săi.
Rom Paper SRL este rezultatul strategiei de creștere anorganică a business-ului Vrancart, care la
data de 20 ianuarie 2017 a achiziționat pachetul majoritar de părți sociale (70%) de la foștii
proprietari. La 31 decembrie 2024, Grupul deținea 100% din părțile sociale ale societății, ca urmare
a achiziționării în iunie 2017 a 15%, iar în iunie 2018 a ultimei tranșe de 15%, din părțile sociale
ale Rom Paper SRL.
VRANCART RECYCLING SRL
Vrancart Recycling SRL (“Filiala 2”) a fost înființată în anul 2020, în luna august, și este o firmă
privată cu capital românesc, cu asociat unic. Activitatea principală a acestei filiale este tratarea și
eliminarea deșeurilor nepericuloase.
Această societate a fost înființată cu scopul de dezvoltare a Grupului printr-o investiție de tip
greenfield, în valoare de peste 25 milioane EUR, în domenii adiacente de reciclare și producție
energie termică și electrică, care să acopere o diversitate cât mai mare de resurse recuperabile pe
care le va comercializa sau utiliza intern urmare a sinergiilor nou create.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
9
Investiția a fost finalizată și recepționată integral la data de 31.12.2024, începând cu anul 2025
intrând în faza de operare cu toate liniile de business dezvoltate.
ECOREP GROUP SA
Ecorep Group SA (“Filiala 3”) a fost înființată în luna noiembrie anul 2020, și este o firmă privată
cu capital românesc. Activitatea principală a acestei filiale este prestarea de servicii privind
implementarea obligațiilor referitoare la răspunderea extinsă a producătorului pentru țintele de
mediu aferente ambalajelor puse pe piața românească.
Grupul desfășoară o activitate laborioasă și complexă în domenii precum colectarea și reciclarea
deșeurilor nepericuloase, industria hârtiei și a cartonului ondulat, respectiv al ambalajelor din
carton ondulat, producția de articole igienico-sanitare din hârtie, precum și cel al echipamentelor
pentru reciclarea deșeurilor de hârtie și carton. Începând cu anul 2024 grupul produce energie
electrică prin intermediul unui nou parc fotovoltaic de 20MWh, pe care o folosește pentru consum
intern, excesul fiind valorificat prin vânzare.
Ponderea covârșitoare a hârtiei utilizate în diversele procese de producție este obținută în urma
reciclării deșeurilor de hârtie și carton, Grupul aducându-și o contribuție esențială la economia
circulară românească.
Principalele investiții la nivel de Grup
În cadrul Vrancart S.A., la finalul anului 2024 s-a finalizat și pus în funcțiune un parc fotovoltaic
de 20MW în valoare de 77 milioane lei finanțat din credite de investiții, contribuție proprie și grant
din Planul Național de Redresare și Reziliență al României („PNRR”) în valoare de 29 milioane
lei. Proiectul a fost edificat pe un teren propriu de 39 ha, viabilizat și ecologizat de companie în
scopul redării acestuia circuitului economic. Un alt proiect major constă în implementarea,
începând cu 01.01.2025, a unui nou sistem ERP, de ultimă generație, în valoare de peste 750 mii
euro, finanțat din credit bancar și contribuție proprie, menit să acopere nevoile
complexe de business.
De asemenea Societatea a investit in echipamente de tehnologie de ultimă generație, unică în
România (Drum Pulper), care vizează îmbunătățirea proceselor de producție a hârtiei pentru carton
ondulat, investitie finalizata in cursul anului 2025 si pusa in functiune in luna ianuarie 2026.
În prezent se află în derulare alte 2 proiecte importante, în valoare de aproximativ 6 milioane EUR,
care vizează cresterea capacitatii de productie - converting.
În Vrancart Recycling S.R.L. în cursul anului 2024 s-a finalizat un proiect integrat de reciclare
deșeuri, reprezentând o investiție greenfield în valoare de 27 milioane euro, finanțată prin credite
de investiții, contribuție proprie și un ajutor de stat în valoare de 8,3 milioane euro, având ca
principal scop dezvoltarea de noi capabilități de reciclare pentru maculatură, plastic și lemn, dar și
a unei stații de cogenerare pentru producția de energie termică (16,2 to/h) și electrică (1,2 MW/h),
unică în România, prin prisma faptului că utilizează deșeuri și reziduuri rezultate din procesele
tehnologice.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
10
La Rom Paper, la începutul anului 2024 s-a finalizat și implementat un amplu proiect de
modernizare a liniilor de producție de șervetele faciale, prin creșterea productivității și a eficienței
energetice, în valoare de 4,7 milioane de euro, finanțat prin credite de investiții, contribuție proprie
și un grant din programul Innovation Norway în valoare de 1,9 milioane euro.
2. Bazele întocmirii
(a) Declarația de conformitate
Situațiile financiare consolidate se întocmesc de către Grup în conformitate cu cerințele Ordinului
Ministrului de Finanțe 2844 din 2016, pentru aprobarea Reglementărilor contabile conforme cu
Standardele Internaționale de Raportare Financiară (OMFP 2844/2016). Standardele
Internaționale de Raportare Financiară (“IFRS”) reprezintă standardele adoptate potrivit
procedurii prevăzute de Regulamentul (CE) nr. 1.606/2012 al Parlamentului European și al
Consiliului din 19 iulie 2002 privind aplicarea Standardelor Internaționale de Contabilitate.
(b) Prezentarea situațiilor financiare
Situațiile financiare sunt prezentate în conformitate cu cerințele IAS 1 “Prezentarea situațiilor
financiare”. Grupul a adoptat o prezentare bazată pe lichiditate în cadrul situației poziției financiare
și o prezentare a veniturilor și cheltuielilor în funcție de natura lor în cadrul situației rezultatului
global, considerând că aceste metode de prezentare oferă informații care sunt credibile și mai
relevante decât cele care ar fi fost prezentate în baza altor metode permise de IAS 1.
(c) Moneda funcțională și de prezentare
Conducerea Grupului consideră că moneda funcțională, așa cum este aceasta definită de IAS 21
“Efectele variației cursului de schimb valutar”, pentru fiecare dintre societățile Grupului este leul
românesc (lei). Situațiile financiare consolidate sunt prezentate în lei, rotunjite la cel mai apropiat
leu.
(d) Bazele Întocmirii
Situațiile financiare consolidate au fost întocmite pe baza costului istoric, cu excepția
imobilizărilor corporale din categoria terenurilor, construcțiilor și echipamentelor tehnologice care
sunt evaluate utilizând modelul reevaluării.
Politicile contabile definite mai jos au fost aplicate consecvent pentru toate perioadele prezentate
în aceste situații financiare. Aceste situații financiare au fost întocmite pe baza principiului
continuității activității.
(e) Situațiile comparative
Situațiile financiare consolidate la 31 decembrie 2025 prezintă comparabilitate cu cele ale
exercițiului financiar precedent. Prezentarea informațiilor în anumite note la 31 decembrie 2024 a
fost actualizată, în scopul prezentării datelor comparabile cu cele din exercițiul financiar curent.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
11
(f) Continuitatea activității
Prezentele situații financiare au fost întocmite în baza principiului continuității activității care
presupune ca Grupul își va continua activitatea și în viitorul previzibil. Pentru a evalua
aplicabilitatea acestei prezumții, conducerea analizează previziunile referitoare la intrările viitoare
de numerar.
În anul 2025, Grupul a înregistrat o pierdere netă de 48.649.575 lei (2024: o pierdere netă de
18.269.271 lei). La 31 decembrie 2025, activele curente nete erau negative, de 32.977.348 lei (31
decembrie 2024: 16.405.200 lei).
In ceea ce priveste veniturile totale inregistrate la nivelul Grupului in anul 2025 in valoare de 433
milioane RON raportat la veniturile inregistrate la nivelul Grupului in anul 2024 in valoare de 499
milioane RON se evidențiază o tendință descendentă de cca. 13%, deviația fiind determinată atât
de condițiile de piață, cât și de factori operaționali interni.
Analiza veniturilor din cifra de afaceri la nivelul Grupului evidențiază o evoluție negativa in anul
2025 (realizat 416 milioane RON) raportata la anul 2024 (relizat 487 milioane RO) scaderea
inregistrata fiind de aprox. 15%.
In ceea ce priveste volumele de productie inregistrate in cursul anului 2025 la nivelulor filialeor
Grupului sunt evidentiate urmatoarele: ROM PAPER si ECOREP au mentiunt un grad de
productivitate relativ constant fata de anul 2024, iar filiala VRANCART RECYLING a crescut
cu peste 300% fata de anul 2024 – cresterea fiind generata in principal de punerea in valorificarea
aburului tehnologic intragrup generate de cazanul HOST si statia de cogenerare.
Această evoluție negativă la nivelul Grupului a fost determinată atât de contextul de piață, cât și
de factori operaționali, inclusiv oprirea temporară a producției în lunile iulie și august 2025 pentru
punerea în funcțiune a echipamentului DRUM PULPER precum și de defecțiunile tehnice apărute
la mașina de hartie igienica în luna decembrie 2025, care au afectat volumul producției și implicit
nivelul veniturilor.
În cursul anului 2025, evoluția Grupului a fost influențat pe de o parte de creșterea costurilor
operaționale, iar pe de altă parte de scăderea volumului de vânzări. Mediul comercial a fost
caracterizat de un nivel crescut de competitivitate, presiuni asupra prețurilor și solicitări de
discounturi de volum din partea clienților, în timp ce Grupul a continuat să opereze într-un context
de costuri ridicate și relativ rigide, aspecte care au influențat marjele de profitabilitate și dinamica
generală a rezultatelor operaționale.
Valoarea veniturilor obţinute din managementul deșeurilor a fost de asemenea mai mică faţă de
aceeași perioadă din anul anterior ca urmare a creșterii preţurilor influenţată de creșterea
exporturilor, societatea concentrându-și eforturile pe asigurarea materiilor prime pentru producţie.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
12
Scăderea cererii interne în anul 2025 a fost determinată de incertitudinile generate de contextul
internaţional instabil, criza globală, climatul politic tensionat din România si alegerile
prezidenţiale care au afectat dramatic evoluţia cursului de schimb, dar și încrederea
consumatorilor și apetitul investiţional.
Pe parcursul anului 2025 s-a renunțat la o serie de activități și puncte de lucru neprofitabile care
au generat costuri de restructurare ca urmare a unei analize detaliate a costurilor operaţionale și
logistice, corelate cu volumele de deșeuri colectate, Vrancart S.A. a decis închiderea centrelor de
colectare din Cluj, Timișoara, Pitești și Brașov, menţinând operaţionale centrele cu poziţionare
strategică superioară și volume de colectare semnificativ mai ridicate.
Grupul a început să beneficieze din 2025, odată cu finalizarea proiectelor de investiţii, de sinergii
semnificative în ceea ce privește optimizarea costurilor de producţie (în special la consumurile de
energie și gaz) și creșterea productivităţii precum și la un impact pozitiv masiv asupra mediului
înconjurător.
Pentru a optimiza costurile cu utilităţile (centrala de cogenerare și parcul fotovoltaic) și pentru a
valorifica avantajele echipamentelor de producţie mai noi și mai performante din Adjud, Vrancart
SA a decis suspendarea temporară a activităţii centrului de producţie din Călimănești, începând
cu luna septembrie 2025, acesta funcţionând în prezent ca centru logistic de depozitare și livrare
catre zonele învecinate. Capacitatea de producţie disponibilă la Adjud va fi utilizată pentru a
asigura onorarea comenzilor către toţi clienţii, urmând să fie introdus si cel de-al treilea schimb.
Schema organizatorică a fost actualizată pentru a reflecta închiderea punctelor de lucru și a
eficientiza întregul flux de producţie și vânzare.
În cursul anului 2025, cu toate eforturile managementului de a reduce costurile de producție si
cheltuielile operaționale, de eficientizare a activității și de îmbunătățire a productivității muncii,
evoluția Grupului a fost influențată de creșterea constantă a costurilor operationale. Cu toate
acestea, cheltuielile inregistrate la nivelul Grupului in cursul anului 2025 in suma de 466.2
milioane RON prin raportare la costurile inregistrate in anul 2024 in suma de 505.2 milioane RON,
se evidentiaza o scadere a cheltuielilor operationale de cca. 8%, totalul cheltuielilor incluzand si
componenta de costuri exceptionale inregistrate de catre Societatea-mama generate de
restructurarea activitatii in valoare de cca. 18 milioane RON dar si impactul generat de reevaluarea
activelor imobilizate de cca. 6.5 milioane RON.
În ceea ce privește clauzele contractuale aferente facilităților de finanțare, Grupul nu a îndeplinit
în totalitate anumiți indicatori financiari (covenants) stabiliți prin contractele de credit în cursul
anului 2025, ca urmare a evoluțiilor financiare înregistrate în perioada analizată. În acest context,
Grupul a obținut acorduri de tip waiver din partea instituțiilor financiare pentru anul 2025 (ING
31.12.2025, BRD 30.12.2025 și BCR 19.12.2025).
Presiunea asupra prețurilor de vânzare cauzată de nevoia clienților de optimizare a propriilor
costuri, dar și de competiția acerbă din piață, a făcut imposibilă preluarea integrală a tuturor
scumpirilor, afectând inevitabil profitabilitatea Grupului.
Pierderile operaționale înregistrate de catre Grup în anul 2025 sunt rezultatul cumulării unor
factori atât de natură structurală, cât și conjuncturală. Pe de o parte, acestea reflectă scăderea
semnificativă a veniturilor față de nivelul bugetat, determinată de evoluțiile nefavorabile ale pieței
și de întreruperile temporare ale activității de producție, iar pe de altă parte, menținerea unui nivel
ridicat al costurilor operaționale, care nu a putut fi ajustat în același ritm cu reducerea volumelor.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
13
Mai mult decat atat, rezultatul operațional al Grupului a fost influențat in principal de
recunoașterea unor cheltuieli excepționale la nivelul Societatii-mama, reprezentand în principal o
combinație de factori operaționali și de elemente cu caracter nerecurent. Acestea includ, în
principal, costuri de restructurare de aproximativ 3 milioane RON aferente disponibilizărilor de
personal, cheltuieli de circa 7,5 milioane RON generate de închiderea unei linii de business din
vestul țării respectiv Proiectul GIANT, precum și impactul în valoare de aproximativ 1,6 milioane
RON aferent subvențiilor pentru activitatea de exploatare pe segmentul energetic care nu s-au
materializat. De asemenea, rezultatul a fost afectat de înregistrarea unor diferențe de inventariere
în sumă de aproximativ 5 milioane RON, ajustări privind evaluarea stocurilor de hârtie în
conformitate cu cerințele IAS 2 „Stocuri”, în valoare de aproximativ 6.5 milioane RON.
Deși situația financiară a fost impactată negativ, Grupul a continuat să opereze pe tot parcursul
anului 2025 în condiții de normalitate, reușind pe anumite linii de business să finalizeze investițiile
planificate.
Analiza fluxurilor de numerar evidențiază faptul că, în anul 2025, Grupul a înregistrat încasări
totale de aproximativ 625,4 milioane RON și plăți totale de aproximativ 625,1 milioane RON,
rezultând un excedent net de aproximativ 0,3 milioane RON. Insa, aceste fluxuri includ și
componente de finanțare, respectiv încasări din credite în valoare de aproximativ 56.7 milioane
RON și plăți aferente surselor de finantare de aproximativ 93.2 milioane RON.
Analiza capitalului circulant al Grupului la nivel consolidat relevă o durată medie de încasare a
creanțelor de cca. 70 de zile, o durata medie de reinnoire a stocurilor de 75 zile dar si viteaza
rotatiei de 4.79/an, precum si o durată medie de plată a furnizorilor de aproximativ 53 de zile,
rezultand un capital de lucru net de 106 milioane RON in anul 2025.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
14
La data de 31 decembrie 2025, Grupul înregistra disponibilități bănești de aproximativ 2 milioane
RON, în contextul unor împrumuturi totale de aproximativ 279 milioane RON.
În aceste condiții, deși fluxurile brute de numerar indică un echilibru relativ între încasări și plăți,
capacitatea societății de a genera numerar din activitatea operațională rămâne limitată, iar poziția
de lichiditate este dependentă de gestionarea eficientă a capitalului circulant și de accesul la surse
de finanțare.
În ciuda rezultatului net negativ înregistrat de catre Grup în perioada analizată, Grupul a generat
un nivel pozitiv al indicatorului denumit rezultat înainte de dobânzi, impozite, amortizări și
deprecieri (EBITDA) de cca. 29.9 milioane RON, ceea ce indică faptul că activitatea operațională
de bază continuă să contribuie la generarea de valoare înainte de impactul elementelor non-cash,
al cheltuielilor financiare și al efectelor nerecurente. Acest aspect reflectă capacitatea operațională
a societății de a produce fluxuri din activitatea curentă, chiar și în contextul presiunilor
semnificative asupra veniturilor, costurilor și eficienței operaționale, inclusiv al presiunilor
inflaționiste manifestate asupra costurilor materiilor prime și altor inputuri esențiale.
În cursul anului 2025 performanța Grupului a fost impactată și de nivelului încă ridicat al inflației
anuale (7,3%), precum și de valorile ratelor de dobândă. Astfel vânzările Grupului au fost mai
mici cu 15% față de anul anterior și cu 20% față de buget în principal datorită scăderilor de volume
dar datorita scaderilor de prețuri pe toate segmentele de business.
Grupul beneficiază de facilitați de credit disponibile. În cadrul evaluării finanțării și a lichidității,
Grupul a analizat structura împrumuturilor existente și a obligațiilor aferente, inclusiv profilul
scadențelor și impactul acestora asupra fluxurilor de numerar pe termen scurt. La data de 31
decembrie, Grupul înregistrează împrumuturi bancare în valoare totală de 279 milioane RON, din
care aproximativ 128.8 milioane RON cu scadență pe termen scurt și aproximativ 150.2 milioane
RON cu scadență pe termen lung, precum și o poziție de numerar pozitiva de aproximativ 2
milioane RON. Totodată, societatea beneficiază de facilități de credit disponibile, utilizate în mod
curent pentru susținerea capitalului circulant și pentru asigurarea flexibilității financiare.
Proiecțiile fluxurilor de numerar indică menținerea echilibrului de lichiditate pe baza controlului
capitalului circulant, a măsurilor de eficientizare implementate și a stabilizării structurii de cost
începând cu semestrul II 2025. În acest sens, măsurile avute în vedere la nivelul Grupului privind
optimizarea ciclului de conversie a numerarului, prin reducerea duratei medii de încasare a
creanțelor și alinierea mai eficientă a termenelor de plată către furnizori, sunt estimate să conducă
la diminuarea presiunii asupra capitalului circulant, la îmbunătățirea predictibilității fluxurilor de
numerar operaționale și la consolidarea poziției de lichiditate pe termen scurt și mediu. Fluxurile
de numerar rămân însă sensibile la evoluția volumelor de vânzări și la dinamica încasărilor din
activitatea curentă, în condițiile unui scenariu bugetat conservator.
Element
Valoare totala (RON)
Rezultat consolidat 31.12.2025 48,649,575-
Dobanzi consolidate 14,269,395
Amortizari si deprecieri consolidate 64,425,657
Impozite consolidate 165,916-
TOTAL 29,879,561
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
15
Ca și măsuri de atenuare planificate, începând cu anul 2025, Grupul a inițiat un amplu proces de
optimizare operațională și financiară, orientat către eficientizarea structurii de cost, consolidarea
lichidității și îmbunătățirea performanței operaționale. Măsurile implementate au vizat în principal
restructurarea și ajustarea bazei de costuri fixe și operaționale, optimizarea activității prin
închiderea sau reorganizarea unor segmente neperformante, precum și îmbunătățirea capitalului
circulant prin acțiuni asupra termenelor de încasare și plată, inclusiv prin utilizarea de instrumente
de finanțare de tip factoring cu regres. Totodată, au fost demarate renegocieri ale contractelor cu
terții și măsuri de consolidare a disciplinei comerciale, menite să susțină fluxurile de numerar din
activitatea curentă.
Pentru anul 2026, strategia Grupului este centrată pe consolidarea și accelerarea eficienței
operaționale, printr-un program de investiții CAPEX orientat către modernizarea capacităților de
producție și creșterea competitivității pe segmentul cel mai profitabil. Acest program include
investiții în echipamente de producție dedicate acestui segment, cu cea mai ridicată profitabilitate,
care generează totodată avantaje competitive semnificative și creează oportunități de atragere și
integrare a unor noi clienți din această categorie de piață.
În paralel, Societatea-mama urmărește o redimensionare strategică a producției în funcție de
avantajele de cost existente, inclusiv optimizarea utilizării capacităților în perioadele cu costuri
energetice reduse (în special sezonul cald), cu scopul maximizării eficienței economice și reducerii
costului unitar de producție. Această abordare este corelată cu recalibrarea mixului de produse
pentru maximizarea marjei de profitabilitate și cu adaptarea dinamică la cererea pieței.
De asemenea, este vizată extinderea și diversificarea portofoliului de clienți, susținută de
capacitatea operațională îmbunătățită și de repoziționarea comercială, concomitent cu o
reconfigurare a structurii de management în vederea creșterii eficienței decizionale. Din
perspectivă financiară, societatea va continua optimizarea fluxurilor de numerar prin utilizarea
instrumentelor de factoring, renegocierea contractelor comerciale și reducerea suplimentară a
costurilor fixe și operaționale.
În același timp, pentru diminuarea expunerii la volatilitatea prețurilor materiilor prime, societatea
va implementa o strategie de aprovizionare care presupune asigurarea stocurilor pentru o perioadă
de aproximativ două luni de activitate, contribuind astfel la stabilizarea costurilor și la reducerea
riscurilor asociate pieței de achiziții. În ansamblu, aceste măsuri susțin tranziția către un model
operațional mai eficient, mai flexibil și mai rezilient, adaptat condițiilor de piață și obiectivelor de
profitabilitate pe termen mediu.
Astfel, pe baza evaluării efectuate, conducerea consideră că utilizarea principiului continuității
activității în întocmirea situațiilor financiare este adecvată. În pofida performanței financiare
negative înregistrate în anul 2025, a fluxurilor de numerar operaționale reduse, a nivelului ridicat
al îndatorării și a presiunilor asupra lichidității, inclusiv din capitalul circulant, Grupul apreciază
că măsurile de restructurare și eficientizare implementate, împreună cu îmbunătățirea asteptata a
performanței operaționale și menținerea accesului la sursele de finanțare existente și planificate,
susțin capacitatea societății de a-și continua activitatea în condiții normale.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
16
(g) Utilizarea estimărilor și judecăților semnificative
Pregătirea situațiilor financiare consolidate în conformitate cu OMFP 2844 presupune utilizarea
din partea conducerii a unor estimări, judecăți și ipoteze ce afectează aplicarea politicilor contabile,
precum și valoarea raportată a activelor, datoriilor, veniturilor și cheltuielilor. Judecățile și
ipotezele asociate acestor estimări sunt bazate pe experiența istorică, precum și pe alți factori
considerați rezonabili în contextul acestor estimări.
Rezultatele acestor estimări formează baza judecăților referitoare la valorile contabile ale activelor
și datoriilor care nu pot fi obținute din alte surse de informații. Rezultatele obținute pot fi diferite
de valorile estimărilor.
Judecățile și ipotezele ce stau la baza lor sunt revizuite periodic de către Grup. Revizuirile
estimărilor contabile sunt recunoscute în perioada în care estimările sunt revizuite, dacă revizuirile
afectează doar acea perioadă, sau în perioada în care estimările sunt revizuite și perioadele viitoare
dacă revizuirile afectează atât perioada curentă, cât și perioadele viitoare.
Informațiile despre estimări, judecăți și ipoteze cu un risc mărit de a rezulta într-o ajustare
semnificativă asupra valorilor activelor și pasivelor de la 31 decembrie 2025 sunt incluse în
următoarele note:
Estimările principale se referă la:
 Proiecții de fluxuri de trezorerie și WACC folosite în analiza de depreciere si reevaluare a
activelor prezentate în Notele 4, 5
 Estimări legate de beneficiile angajaților prezentate în Nota 3(l)
 Durata de amortizare a mijloacelor fixe prezentată în Nota 3(d),(f)
 Ajustări pentru deprecierea stocurilor prezentate în Nota 3(i)
 Ajustări pentru deprecierea creanțelor prezentate în Nota 3(i)
 Deprecierea fondului comercial prezentată în Nota 3(i)
 Estimări cu privire la recunoașterea achiziției Rom Paper SRL
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
17
3. Politici contabile semnificative
a. Bazele consolidării
Situațiile financiare consolidate cuprind situațiile financiare ale Grupului și ale filialelor acestuia
la data de 31 decembrie 2025.
Controlul se obține atunci când Grupul este expus sau are drepturi la venituri variabile din
implicarea sa în entitatea în care a investit și are capacitatea de a influența acele venituri prin
intermediul puterii sale asupra acesteia.
În mod specific, Grupul controlează o entitate în care a investit daca și numai daca acesta are:
 Autoritate asupra entității în care a investit (de ex., drepturi existente care ii conferă
capacitatea curentă de a direcționa activitățile acesteia)
 Expunere sau drepturi la venituri variabile pe baza participării sale în entitatea în care a
investit
 Capacitatea de a-și utiliza autoritatea asupra entității în care a investit pentru a influența
valoarea veniturilor investitorului.
În general, se presupune că deținerea majorității drepturilor de vot generează control. Pentru a
sprijini această presupunere și atunci când Grupul nu deține majoritatea drepturilor de vot sau
drepturi similare într-o entitate în care a investit, Grupul ia în considerare toate datele și
circumstanțele atunci când evaluează daca are autoritate asupra unei entități în care a investit,
inclusiv:
 Acordul(rile) contractual(e) cu ceilalți deținători ai voturilor din cadrul entității în care a
investit
 Drepturile care rezultă din alte angajamente contractuale
 Drepturile de vot și drepturile de vot potențiale ale Grupului.
Grupul reevaluează dacă controlează sau nu o entitate în care a investit dacă faptele sau
împrejurările indică faptul că există modificări în cadrul unuia sau mai multora dintre cele trei
elemente ale controlului. Consolidarea unei filiale începe atunci când Grupul obține controlul
asupra filialei și încetează când Grupul pierde controlul asupra filialei. Activele, datoriile, capitalul
propriu, veniturile, cheltuielile unei filiale achiziționate sau cedate în cursul exercițiului sunt
incluse în situațiile financiare consolidate de la data la care Grupul a câștigat controlul și până la
data la care Grupul încetează sa mai dețină controlul asupra filialei.
Profitul sau pierderea și fiecare componentă a altor elemente ale rezultatului global sunt atribuite
deținătorilor de capitaluri proprii ai entității-mamă a Grupului și intereselor care nu controlează,
chiar dacă aceasta duce la un sold negativ pentru interesele care nu controlează.
Când este necesar, se efectuează ajustări la situațiile financiare ale filialelor pentru a le alinia
politicile contabile la cele ale Grupului. Toate activele și datoriile, capitalul propriu, veniturile,
cheltuielile și fluxurile de numerar din cadrul Grupului care se referă la tranzacțiile dintre membrii
Grupului sunt eliminate complet la consolidare.
(i)
Combinări de entități
Combinările de entități sunt contabilizate prin metoda achiziției la data la care Grupul obține
controlul
asupra entității achiziționate. Controlul necesită expunere sau drepturi asupra
rezultatelor variabile ale
entității în care s-a investit, precum și capacitatea de a influența
acele rezultate prin exercitarea autorității
asupra entității respective.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
18
Grupul evaluează fondul comercial la data achiziției astfel:
 valoarea justă a contraprestației transferate, inclusiv
 valoarea intereselor care nu controlează în entitatea achiziționată, inclusiv
 dacă acea combinare se realizează în etape, valoarea justă de la data achiziției a
participației în capitalurile proprii deținute în entitatea achiziționată, mai puțin
 valoarea netă recunoscută (în general valoarea justă) a activelor identificabile
dobândite și a datoriilor asumate
Câștigul dintr-o cumpărare în condiții avantajoase este recunoscut imediat în contul de profit
și pierdere
atunci când valoarea justă a contraprestației transferate este mai mare decât
valoarea netă recunoscută a activelor identificabile dobândite.
Contraprestația transferată nu include sumele aferente încetării unor relații
preexistente între
Grup și entitatea achiziționată. Asemenea sume sunt în general recunoscute în contul de
profit
și pierdere.
Costurile de tranzacționare, altele decât cele asociate cu emiterea de obligațiuni sau
acțiuni,
aferente combinărilor de entități sunt recunoscute în contul de profit și pierdere atunci când au loc.
Orice contraprestație contingentă datorată este evaluată la valoarea justă de la data achiziției.
Dacă
contraprestația contingentă este clasificată drept capitaluri proprii, atunci nu este
reevaluată, iar decontarea
este contabilizată în cadrul capitalurilor proprii. Alternativ,
modificările ulterioare ale valorii juste a
contraprestației contingente sunt recunoscute în contul
de profit sau pierdere.
(ii)
Filiale
Filialele sunt entități controlate de către Grup. Situațiile financiare ale filialelor sunt incluse
în situațiile
financiare consolidate din momentul în care începe exercitarea controlului și până în
momentul încetării lui.
(iii)
Pierderea controlului
La pierderea controlului, Grupul derecunoaște activele și datoriile filialei, orice interese care nu
controlează și alte componente ale capitalurilor proprii atribuibile filialei. Orice surplus sau deficit
rezultat din pierderea controlului este recunoscut în contul de profit și pierdere. Dacă Grupul
păstrează orice interes în fosta filială, atunci acest interes este evaluat la valoarea justă de la
data în care controlul este pierdut. Ulterior, acest interes este contabilizat prin metoda punerii
în echivalență sau drept un activ financiar, în funcție de gradul de influență păstrat.
(iv)
Tranzacții eliminate la consolidare
Soldurile și tranzacțiile în interiorul Grupului, precum și orice venituri sau cheltuieli nerealizate
rezultate din
tranzacții în interiorul Grupului, sunt eliminate în totalitate în situațiile
financiare consolidate. Pierderile
nerealizate sunt eliminate în același fel ca și câștigurile
nerealizate, însă numai în măsura în care nu există
indicii de depreciere a valorii transferate.
(v)
Interese care nu controlează
Interesele care nu controlează sunt în legătură cu participația minoritară deținută de terți în
Ecorep Group și au rezultat ca urmare a contribuției la capital la înființarea acestei filiale.
Sumele atribuibile acestor dețineri, respectiv proporția din capitalurile proprii deținute și
proporția aferentă rezultatelor anuale sunt prezentate distinct în situațiile financiare.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
19
b. Tranzacții în monedă străină
Operațiunile exprimate în monedă străină sunt înregistrate în lei la cursul oficial de schimb valutar
de la data decontării tranzacțiilor. Activele și datoriile monetare înregistrate în devize la data
întocmirii bilanțului contabil sunt transformate în monedă funcțională la cursul de schimb valutar
din ziua respectivă.
Câștigurile sau pierderile din decontarea acestora și din conversia folosind cursul de schimb valutar
de la sfârșitul exercițiului financiar a activelor și datoriilor monetare denominate în monedă străină
sunt recunoscute în situația rezultatului global.
Cursurile de schimb valutar ale principalelor monede străine au fost:
Valuta 31 decembrie 2025 31 decembrie 2024 Variație
Euro (EUR) 5.0985 4.9746 +2,50%
Dolar american (USD) 4.3417 4.4958 -3,40%
c. Instrumente financiare
Instrumente financiare nederivate
Grupul recunoaște inițial activele financiare (creditele, creanțele și depozitele) la data la care au
fost inițiate. Toate celelalte active financiare sunt recunoscute inițial la data tranzacționării, când
Grupul devine parte a condițiilor contractuale ale instrumentului.
Clasificarea depinde de natura și scopul activelor financiare și se determină la momentul de
recunoaștere inițială. Toate cumpărările sau vânzările standard de active financiare sunt
recunoscute și derecunoscute la data tranzacționării. Cumpărările sau vânzările standard sunt
cumpărările sau vânzările de active financiare care necesită livrarea activelor într-un interval de
timp stabilit prin regulament sau convenție pe piață.
Grupul derecunoaște un activ financiar numai atunci când drepturile contractuale la fluxurile de
numerar din active expiră sau când transferă activul financiar și, în mod substanțial, toate riscurile
și recompensele aferente titlului de proprietate a activului către altă entitate. Dacă Grupul nici nu
transferă nici nu reține în mod substanțial toate riscurile și recompensele aferente titlului de
proprietate și continuă să controleze activul transferat, Grupul recunoaște dobânda sa reținută în
activ și datoria asociată pentru valorile pe care le-ar avea de plată. Daca Grupul nu reține în mod
substanțial toate riscurile și recompensele aferente titlului de proprietate ale unui activ financiar
transferat, atunci Grupul continuă să recunoască activul financiar, și de asemenea, recunoaște
îndatorarea colateralizată pentru încasările primite.
La derecunoașterea unui activ financiar în mod integral, diferența dintre valoarea contabilă a
activului și suma contravalorii primite și de primit și câștigul sau pierderea cumulată care fusese
recunoscută în alte elemente ale venitului global și cumulată în capitalul propriu se recunoaște în
profit sau pierdere.
La derecunoașterea unui activ financiar altfel decât în mod integral (ex: când Grupul nu reține o
opțiune de răscumpărare a unei părți dintr-un activ transferat sau reține o dobândă reziduală care
nu rezultă în reținerea în mod substanțial a tuturor riscurilor și recompenselor aferente titlului de
proprietate și Grupul nu reține controlul). Grupul alocă valoarea contabilă anterioară a activului
financiar între partea care continuă sa recunoască sub implicare continuă și partea care nu mai
recunoaște pe baza valorilor juste corespunzătoare acelor părți la data transferului.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
20
Diferența dintre valoarea contabilă alocată părții care nu mai este recunoscută și suma
contravalorii primită pentru partea care nu mai este recunoscută și orice câștig sau pierdere
cumulată alocată care a fost recunoscută în alte elemente ale venitului global este recunoscută în
profit sau pierdere. Un câștig sau o pierdere cumulată care au fost recunoscute în alte elemente ale
venitului global se alocă între partea care continuă să fie recunoscută și partea care nu mai este
recunoscută, pe baza valorii juste corespunzătoare acelor părți.
Un activ financiar este clasificat ca fiind la valoarea justă prin contul de profit sau pierdere dacă
este clasificat ca deținut pentru tranzacționare sau dacă este desemnat astfel la recunoașterea
inițială. Activele financiare sunt desemnate ca fiind evaluate la valoarea justă prin contul de profit
sau pierdere dacă Grupul gestionează aceste investiții și ia decizii de cumpărare sau de vânzare pe
baza valorii juste în conformitate cu strategia de investiție și de gestionare a riscului descrisă în
documentația Grupului. Costurile de tranzacționare atribuibile sunt recunoscute în contul de profit
sau pierdere în momentul în care sunt suportate. Instrumentele financiare la valoarea justă prin
contul de profit sau pierdere sunt evaluate la valoarea justă iar modificările ulterioare, care iau în
considerare orice venituri din dividende, sunt recunoscute în contul de profit sau pierdere.
Dacă Grupul are intenția și capacitatea de a păstra instrumentele de datorie până la scadență, atunci
aceste active financiare pot fi clasificate ca investiții deținute până la scadență. Activele financiare
deținute până la scadență sunt recunoscute inițial la valoarea justă plus costurile de tranzacționare
direct atribuibile. Ulterior recunoașterii inițiale activele financiare deținute până la scadență sunt
evaluate la cost amortizat utilizând metoda dobânzii efective, minus valoarea pierderilor din
depreciere.
Activele financiare deținute până la scadență includ instrumentele de datorie.
Instrumente financiare derivate
Instrumentele financiare derivate incluse în contracte sunt separate de contract și contabilizate
separat dacă acel contract nu este un activ financiar și anumite criterii sunt îndeplinite.
Instrumentele financiare derivate sunt inițial înregistrate la valoarea lor justă. Ulterior recunoașterii
inițiale, acestea sunt măsurate la valoarea lor justă, schimbările în această valoare justă fiind
recunoscute în contul de profit și pierdere.
La 31.12.2025 Grupul nu mai deține instrumente financiare derivate sub forma opțiunilor de
conversie și rambursare atașate împrumuturilor din obligațiuni.
Creanțe
Creanțele sunt active financiare cu plăți fixe sau determinabile care nu sunt cotate pe o piață activă.
Asemenea active sunt recunoscute inițial la valoarea justă ajustată cu efectele condițiilor
comerciale (discounturi, rabaturi, sau alte reduceri similare). Ulterior recunoașterii inițiale,
creanțele sunt evaluate la cost amortizat utilizând metoda dobânzii efective. Grupul aplică
abordarea simplificată IFRS 9 pentru măsurarea pierderilor de credit așteptate, care utilizează o
reducere pentru pierderi așteptate pe durata de viață pentru toate creanțele comerciale. Detalii cu
privire la modul de calcul al ajustări de depreciere pentru creanțe comerciale este inclusa în nota
3) i. Deprecierea activelor.
Creanțele cuprind creanțe comerciale și alte creanțe.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
21
Numerar și echivalente de numerar
Numerarul și echivalentele de numerar cuprind solduri de numerar, conturi curente și depozite cu
scadențe de până la trei luni de la data achiziției, și care sunt supuse unui risc nesemnificativ de
schimbare a valorii juste a acestora și care sunt utilizate de către Grup în gestionarea
angajamentelor sale pe termen scurt.
Active financiare disponibile pentru vânzare
Activele financiare disponibile pentru vânzare sunt active financiare nederivate care sunt
desemnate ca disponibile pentru vânzare. Activele financiare disponibile pentru vânzare sunt
recunoscute inițial la valoarea justă plus orice costuri de tranzacționare direct atribuibile. Ulterior
recunoașterii inițiale, acestea sunt evaluate la cost minus orice pierderi din depreciere.
Capital social – acțiuni ordinare
Acțiunile ordinare sunt clasificate ca parte a capitalurilor proprii. Costurile suplimentare direct
atribuibile emisiunii acțiunilor ordinare și opțiunilor pe acțiuni sunt recunoscute ca o reducere a
capitalurilor proprii la valoarea netă de efectele fiscale.
Datorii financiare
Datoriile financiare includ obligațiile de leasing, împrumuturile bancare purtătoare de dobândă,
împrumuturile obligatare, descoperirile de cont și datoriile comerciale și alte datorii. Pentru fiecare
element, politicile contabile privind recunoașterea și măsurarea sunt prezentate în această notă.
Împrumuturile sunt inițial recunoscute la valoarea justă, minus costurile efectuate cu operațiunea
respectivă. Orice diferență dintre valoarea de intrare și valoarea de rambursare este recunoscută
în contul de profit și pierdere pe perioada împrumuturilor, folosind metoda dobânzii efective.
Instrumentele financiare sunt clasificate ca datorii sau capital propriu în conformitate cu substanța
aranjamentului contractual. Dobânzile, dividendele, câștigurile și pierderile aferente unui
instrument financiar clasificat drept datorie sunt raportate drept cheltuială sau venit. Distribuțiile
către deținătorii de instrumente financiare clasificate drept capital propriu sunt înregistrate direct
în capitalul propriu. Instrumentele financiare sunt compensate atunci când Societatea are un drept
legal aplicabil de a compensa și intenționează să deconteze fie pe bază netă, fie să realizeze activul
și să stingă obligația simultan.
d. Imobilizări corporale
(i) Recunoaștere și evaluare
Imobilizările corporale recunoscute ca active sunt evaluate inițial la cost de către Grup. Costul
unui element de imobilizări corporale este format din prețul de cumpărare, inclusiv taxele
nerecuperabile, după deducerea oricăror reduceri de preț de natură comercială și oricăror costuri
care pot fi atribuite direct aducerii activului la locația și în condiția necesare pentru ca acesta să
poată fi utilizat în scopul dorit de conducere, cum ar fi: cheltuielile cu angajații care rezultă direct
din construcția sau achiziționarea activului, costurile de amenajare a amplasamentului, costurile
inițiale de livrare și manipulare, costurile de instalare și asamblare, onorariile profesionale.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
22
Costul unui element de imobilizări corporale construit de Grup include:
 costul materialelor și cheltuielilor directe cu personalul;
 alte costuri direct atribuibile aducerii activelor la stadiul necesar utilizării prestabilite și
când Grupul are obligația de a muta activul și de a restaura spațiul aferent, o estimare a
costurilor de demontare și mutare a elementelor și de restaurare a spațiului în care acestea
au fost capitalizat
Atunci când anumite componente ale unei imobilizări corporale au durata de viață utilă diferită,
acestea sunt contabilizate ca elemente distincte (componente majore) de imobilizări corporale.
Imobilizările corporale sunt clasificate de către Grup în următoarele clase de active de aceeași
natură și cu utilizări similare:
 terenuri;
 construcții;
 echipamente, instalații tehnice și mașini;
 mijloace de transport;
 alte imobilizări corporale.
Terenurile, construcțiile și echipamentele tehnologice sunt evidențiate la valoarea reevaluată,
aceasta reprezentând valoarea justă la data reevaluării minus orice amortizare acumulată ulterior
și orice pierderi acumulate din depreciere.
Valoarea justă se bazează pe cotații de prețuri din piață, ajustate, dacă este cazul, astfel încât să
reflecte diferențele legate de natura, locația sau condițiile respectivului activ, cu excepția
echipamentelor pentru care valoarea justă a fost determinată pe baza costului de înlocuire.
Reevaluările sunt efectuate de evaluatori specializați, membri ANEVAR. Ultima reevaluare a
activelor imobilizate a avut loc la 31.12.2025, cu exceptia filialei ECOREP GROUP SA.
In cazul Ecorep Group SA, testul de depreciere a fost realizat din perspectiva identificarii
existentei unor indicii de depreciere. Analiza a avut in vedere evolutia rezultatelor financiare,
pozitia patrimoniala, conditiile de piata si alti factori relevanti. In urma acestei analize, nu au fost
identificate indicii de depreciere sau care sa justifice efectuarea unui test detaliat de depreciere.
Reevaluările de imobilizări corporale sunt făcute cu suficientă regularitate, astfel încât valoarea
contabilă să nu difere substanțial de cea care ar fi determinată folosind valoarea justă de la data
bilanțului.
Dacă rezultatul reevaluării este o creștere față de valoarea contabilă netă, atunci aceasta se tratează
astfel: ca o creștere a rezervei din reevaluare prezentată în cadrul capitalurilor proprii, dacă nu a
existat o descreștere anterioară recunoscută ca o cheltuială aferentă acelui activ sau ca un venit
care să compenseze cheltuiala cu descreșterea recunoscută anterior pentru acel activ.
Dacă rezultatul reevaluării este o descreștere a valorii contabile nete, aceasta se tratează ca o
cheltuială cu întreaga valoare a deprecierii atunci când în rezerva din reevaluare nu este
înregistrată o sumă referitoare la acel activ (surplus din reevaluare) sau ca o scădere a rezervei din
reevaluare cu minimul dintre valoarea acelei rezerve și valoarea descreșterii, iar eventuala
diferență rămasă neacoperită se înregistrează ca o cheltuială.
Cheltuielile cu întreținerea și reparațiile imobilizărilor corporale se înregistrează de către Grup în
situația rezultatului global atunci când apar, iar îmbunătățirile semnificative aduse imobilizărilor
corporale, care cresc valoarea sau durata de viață a acestora, sau care măresc semnificativ
capacitatea de generare a unor beneficii economice de către acestea, sunt capitalizate.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
23
(ii) Cheltuieli ulterioare
Cheltuielile ulterioare sunt capitalizate numai atunci când acestea cresc valoarea beneficiilor
economice viitoare încorporate în activul căruia îi sunt destinate. Cheltuielile cu reparațiile și
întreținerea sunt recunoscute în contul de profit sau pierdere pe măsură ce sunt suportate.
(iii) Depreciere
Elementele de imobilizări corporale sunt amortizate de la data la care sunt disponibile pentru
utilizare sau sunt în stare de funcționare iar, pentru activele construite de entitate, de la data la care
activul este finalizat și pregătit pentru utilizare.
Deprecierea este calculată folosindu-se metoda liniară de-a lungul duratei utile de viață estimată a
activelor, după cum urmează:
- Amenajări de teren 10-75 ani
- Construcții 20-70 ani
- Echipamente și alte imobilizări corporale 2-30 ani
Deprecierea este calculată folosindu-se metoda liniară de-a lungul duratei utile de viață estimată a
activelor, în medie, după cum urmează:
- Amenajări de teren 36 ani
- Construcții 29 ani
- Echipamente și alte imobilizări corporale 12 ani
Terenurile nu sunt supuse deprecierii.
Deprecierea este în general recunoscută în contul de profit sau pierdere, cu excepția cazului în
care suma este inclusă în valoarea contabilă a altui activ.
Metodele de depreciere, duratele utile de viață estimate precum și valorile reziduale sunt revizuite
de către Grup la fiecare dată de raportare și ajustate, dacă este cazul.
(iv) Vânzarea/casarea imobilizărilor corporale
Imobilizările corporale care sunt casate sau vândute sunt eliminate din bilanț împreună cu
amortizarea cumulată corespunzătoare. Orice profit sau pierdere rezultate dintr-o asemenea
operațiune sunt incluse în profitul sau pierderea curentă.
e. Drepturi de utilizare (Leasing)
Grupul evaluează dacă un contract este sau conține un contract de leasing, la începutul
contractului. Grupul recunoaște un drept de utilizare și o datorie de leasing corespunzătoare în
ceea ce privește toate contractele de leasing în care este locatar, cu excepția contractelor de leasing
pe termen scurt (definite drept contracte de leasing cu o perioadă de leasing de 12 luni sau mai
puțin) și contractele de leasing pentru active cu valoare scăzută.
Pentru aceste contracte de leasing, Grupul recunoaște plățile de leasing ca o cheltuială din
exploatare pe bază liniară pe perioada leasingului.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
24
Datoria de leasing este evaluată inițial la valoarea actualizată a plăților de leasing care nu sunt
plătite la data începerii contractului, actualizate utilizând rata implicite în contractul de leasing.
Dacă această rată nu poate fi determinată cu ușurință, Grupul folosește rata de împrumut
incrementală. Plățile de leasing incluse în evaluarea datoriei de leasing cuprind plățile fixe de
leasing și prețul de exercitare a opțiunilor de achiziție, dacă locatarul este în mod rezonabil sigur
că va exercita opțiunile, în cazul vehiculelor.
În urma aplicării prevederilor IFRS 16 în cadrul anului financiar curent, Grupul a recunoscut în
activ drepturi de utilizare, concomitent cu creșterea datoriilor totale cu aceeași valoare.
Drepturile de utilizare pe care Grupul le deține și înregistrează în conformitate cu IFRS 16 se
referă la clădiri, autoturisme și echipamente. Detalierea valorilor drepturilor de utilizare pe
categoriile menționate se regăsește în Nota 4.
Drepturile de utilizare sunt prezentate la cost conform IFRS 16 și depreciate pe durata contractului
de leasing.
Grupul a ales sa prezinte drepturile de utilizare rezultate din aplicarea IFRS 16 împreună cu
imobilizările corporale în situația poziției financiare, conform IFRS 16, detalierea acestora fiind
prezentata în Nota 4.
f. Imobilizări necorporale și fond comercial
(i) Recunoaștere și evaluare
Imobilizările necorporale achiziționate de către Grup și care au durate de viață utilă determinate
sunt evaluate la cost minus amortizarea cumulată și pierderile din depreciere cumulate.
(ii) Fondul comercial
Fondul comercial reprezintă diferența pozitivă dintre costul de achiziție al unei entități și valoarea
justă a activelor nete identificabile dobândite la data achiziției. Acesta este recunoscut ca activ
necorporal și este testat anual pentru depreciere sau ori de câte ori există indicii de depreciere, în
conformitate cu standardul IAS 36. Fondul comercial nu se amortizează, iar eventualele pierderi
din depreciere sunt recunoscute în contul de profit și pierdere și nu se reiau ulterior.
(iv) Cheltuieli ulterioare
Cheltuielile ulterioare sunt capitalizate numai atunci când acestea cresc valoarea beneficiilor
economice viitoare încorporate în activul căruia îi sunt destinate. Toate celelalte cheltuieli,
inclusiv cheltuielile pentru fondul comercial și mărcile generate intern, sunt recunoscute în profit
sau pierdere în momentul în care sunt suportate.
(v) Amortizarea imobilizărilor necorporale
Amortizarea este calculată pentru costul activului minus valoarea reziduală. Amortizarea este
recunoscută în profit sau pierdere utilizând metoda liniară pentru durata de viață utilă estimată
pentru imobilizările necorporale, altele decât fondul comercial, de la data la care sunt disponibile
pentru utilizare .
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
25
Amortizarea este calculată folosindu-se metoda liniară de-a lungul duratei utile de viață estimată
a activelor, după cum urmează:
 Relații cu clienții 2-10 ani
 Mărci comerciale 7-10 ani
 Alte imobilizări necorporale 2-4 ani
 Software si hardware 3 – 8 ani
Metodele de amortizare, duratele de viață utilă și valorile reziduale sunt revizuite la sfârșitul
fiecărui an financiar și sunt ajustate dacă este cazul
(vi) Certificate emisii European Union Allocation (EUA)
Vrancart este societate participantă în cadrul programului EU Emission Trading Scheme (ETS)
aflat în etapa a 4-a pe perioada 2021 – 2025. Conform programului Societatea primește prin
programul de alocare un număr de credite de certificate EUA folosite pentru conformarea
obligațiilor legate de emisiunile de CO2 aferente activității.
Societatea aplica IAS 38 pentru recunoașterea acestora. Costul certificatelor alocate fiind nul,
acestea sunt reflectate doar extracontabil.
În măsura în care Grupul înregistrează surplus pentru certificatele alocate acestea pot sa fie
vândute de către Grup, venitul înregistrat cu ocazia vânzării fiind reflectat în categoria de “Alte
venituri”.
g. Stocuri
Stocurile sunt evaluate la cea mai mică valoare între cost și valoarea realizabilă netă
Valoarea realizabilă netă este prețul de vânzare estimat pe parcursul desfășurării normale a
activității minus costurile estimate pentru finalizare și costurile necesare efectuării vânzării.
Materiile prime sunt evaluate la prețul de achiziție, inclusiv transportul, costurile de manipulare
și net de reducerile comerciale.
Costul materiei prime se bazează pe principiul primul intrat primul ieșit (FIFO) și include
cheltuielile efectuate pentru achiziția stocurilor, costurile de producție sau de prelucrare și alte
costuri suportate pentru a aduce stocurile în forma și în locația prezentă.
În cazul stocurilor produse de Grup și a celor în curs de producție, acestea sunt evaluate la cost de
producție și cuprinde inclusiv o cota-parte corespunzătoare a cheltuielilor indirecte de producție
aferente producției pe baza capacității operaționale normale.
h. Active deținute în vederea vânzării
Activele pe termen lung deținute pentru vânzare sunt recunoscute la minimul dintre valoarea
contabilă și valoarea justă mai puțin costurile de vânzare.
Grupul clasifică un activ imobilizat (sau un grup de active) ca fiind deținute pentru vânzare dacă
valoarea sa contabilă va fi acoperită, în principal, mai degrabă în urma unei tranzacții de vânzare,
decât ca urmare a utilizării continue. În acest scop, activul (sau grupul de active) trebuie sa fie
disponibil unei vânzări imediate în starea sa actuală, exclusiv în condiții obișnuite și curente de
vânzare existente pentru astfel de active (sau grupuri de active), iar vânzarea activului trebuie sa
prezinte un grad înalt de certitudine.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
26
Pentru ca vânzarea activului sa prezinte o probabilitate mare, nivelul de management
corespunzător trebuie să fi întocmit un plan de vânzare a activului (sau a grupului de active), și
trebuie sa fi fost inițiat și un program eficient de identificare a cumpărătorului, precum și de
definitivare a planului de vânzare. Mai mult, activul (sau grupul de active) trebuie sa poată fi
vândut în cadrul unei piețe active la un preț care este legat în mod rezonabil de valoarea justă
curentă. în completare, se așteaptă ca vânzarea să se califice pentru recunoaștere ca „vânzare
încheiată, completă” în termen de 1 an de la data clasificării.
i. Deprecierea activelor
Valorile contabile ale activelor Grupului care nu sunt de natură financiară, altele decât activele de
natura impozitelor amânate, sunt revizuite la fiecare dată de raportare pentru a identifica existența
indiciilor de depreciere. Dacă există asemenea indicii, se estimează valoarea recuperabilă a
activelor respective.
O pierdere din depreciere este recunoscută atunci când valoarea contabilă a activului sau a unității
sale generatoare de numerar depășește valoarea recuperabilă a activului sau a unității generatoare
de numerar. O unitate generatoare de numerar este cel mai mic grup identificabil care generează
numerar și care în mod independent față de alte active și alte grupuri de active are capacitatea de
a genera fluxuri de numerar. Pierderile din depreciere se recunosc în situația rezultatului global.
Valoarea recuperabilă a unui activ sau a unei unități generatoare de numerar este cea mai mare
dintre valoarea de utilizare și valoarea sa justă, mai puțin costurile pentru vânzarea acelui activ
sau unități.
Pentru determinarea valorii de utilizare, fluxurile viitoare preconizate de numerar sunt actualizate
folosind o rată de actualizare înainte de impozitare care reflectă condițiile curente de piață și
riscurile specifice activului respectiv.
Pierderile din depreciere recunoscute în perioadele precedente sunt evaluate la fiecare dată de
raportare pentru a determina dacă s-au diminuat sau nu mai există. Pierderea din depreciere se reia
dacă s-a produs o schimbare în estimările folosite pentru a determina valoarea de recuperare.
Pierderea din depreciere se reia doar în cazul în care valoarea contabilă a activului nu depășește
valoarea contabilă care s-ar fi calculat, netă de amortizare și depreciere, dacă pierderea din
depreciere nu ar fi fost recunoscută.
Grupul a definit politici de ajustări de depreciere pentru creanțele comerciale și stocuri, după cum
urmează:
Ajustări de depreciere pentru creanțe comerciale
Grupul analizează individual necesitatea înregistrării unei ajustări de depreciere pentru clienții ale
căror solduri la final de an depășesc 100.000 lei și care au fie declanșate proceduri de recuperare
a soldurilor în instanță, fie au un număr de zile de întârziere a scadenței facturilor de peste un an,
calculat pentru cea mai veche factură din sold. De asemenea, Grupul calculează o ajustare de
depreciere colectivă pentru riscul de neîncasare a creanțelor, utilizând procentele de ajustare de
depreciere stabilite pe baza datelor istorice.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
27
Pentru clienții ale căror solduri nu îndeplinesc criteriile de analiză individuală este calculată o
ajustare de depreciere colectivă, în baza împărțirii soldurilor lor pe intervale de vechime, în funcție
de data scadenței pentru fiecare factură din sold. Fiecărui interval de vechime îi este alocat un
procent calculat pe baza experienței istorice a Grupului privind gradul de recuperabilitate a
soldurilor cu scadența depășită din fiecare interval de vechime utilizat pentru analiză.
În conformitate cu IFRS 9, Societatea a utilizat abordarea simplificată pentru calcularea pierderilor
de credit estimate (estimated credit loss, ECL) pentru creanțele comerciale și activele contractuale
care nu conțineau o componentă de finanțare semnificativă. Grupul a efectuat o analiză a
ajustărilor pentru deprecierea creanțelor comerciale care a luat în considerare experiența pierderilor
istorice din creditare bazată pe evoluția restanțelor debitorilor, ajustată astfel încât să reflecte
condițiile și estimările actuale ale condițiilor economice viitoare.
Ajustări de depreciere pentru stocuri
Prin natura obiectului de activitate, Grupul nu deține stocuri perisabile sau care să prezinte un risc
de expirare pe termen scurt. Riscul de depreciere a stocurilor constă în principal în distrugerea sau
deteriorarea acestora ca urmare a unor evenimente neprevăzute, dar poate rezulta și din stocuri cu
o cerere de piață redusă.
Grupul realizează o evaluare periodică a stocurilor în vederea identificării existenței unor indicii
de depreciere a acestora, ținând cont de următoarele aspecte:
 Pentru stocurile a căror vechime depășește 180 zile, ajustarea de depreciere se stabilește în
urma unei analize individuale, pentru fiecare produs, realizate de o comisie compusă din
reprezentanți din departamentele de vânzări și producție;
 Pentru toate produsele finite, Grupul compară costul stocurilor cu prețurile de vânzare minus
costurile de distribuție din perioada imediat următoare, pentru a prezenta stocurile rămase în
sold la minimul dintre costul de producție și prețul de vânzare minus costurile de distribuție,
conform prevederilor politicii (g).
j. Dividende de distribuit
Dividendele sunt tratate ca o distribuire a profitului în perioada în care au fost declarate și aprobate
de către Adunarea Generală a Acționarilor. Dividendele declarate și neplătite înaintea datei de
raportare sunt înregistrate ca obligații la data raportării.
k. Părți afiliate
Filialele sunt entități controlate de către Grup. Controlul se obține acolo unde societatea mamă
deține puterea de a guverna politicile financiare și operaționale pentru a obține beneficii din
activitățile sale. Situațiile financiare consolidate includ situațiile financiare ale societății-mamă și
ale entităților controlate de societatea mamă (filialele acesteia) din momentul în care începe
exercitarea controlului și până în momentul încetării lui.
Sunt considerate părți afiliate acele părți care au prin proprietate, prin drepturi contractuale, prin
relații familiale sau de alt fel, abilitatea de a controla direct sau indirect sau de a influența în mod
semnificativ cealaltă parte. Părțile afiliate includ, de asemenea, persoanele care sunt principalii
acționari, conducerea și membrii consiliului de administrație și membrii familiilor acestora.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
28
l. Beneficiile angajaților
(i) Beneficii pe termen scurt
Obligațiile cu beneficiile pe termen scurt acordate angajaților nu se actualizează și sunt
recunoscute în situația rezultatului global pe măsură ce serviciul aferent este prestat.
Beneficiile pe termen scurt ale angajaților includ salariile, primele și contribuțiile la asigurările
sociale.
(ii) Planuri de contribuții determinate
Grupul efectuează plăți în numele angajaților proprii către sistemul de pensii al statului român,
asigurările de sănătate și fondul de șomaj, în decursul derulării activității normale.
Toți angajații Grupului sunt membri și de asemenea au obligația legală de a contribui (prin
intermediul contribuțiilor sociale) la sistemul de pensii al Statului român (un plan de contribuții
determinate al Statului). Toate contribuțiile aferente sunt recunoscute în profitul sau pierderea
perioadei atunci când sunt efectuate. Grupul nu are alte obligații suplimentare.
Grupul nu este angajat în niciun sistem de pensii independent și, în consecință, nu are niciun fel
de alte obligații în acest sens. Grupul nu este angajat în niciun alt sistem de beneficii post
pensionare. Grupul nu are obligația de a presta servicii ulterioare foștilor sau actualilor salariați.
(iii) Beneficiile pe termen lung ale angajaților
Obligația netă a Grupului în ceea ce privește beneficiile aferente serviciilor pe termen lung este
reprezentată de valoarea beneficiilor viitoare pe care angajații le-au câștigat în schimbul serviciilor
prestate de către aceștia în perioada curentă și perioadele anterioare.
Societatea-mamă are obligația acordării către angajați de beneficii la data pensionării, conform
contractului colectiv de muncă. Grupul folosește experți actuari pentru calcularea provizionului
pentru beneficiile pe termen lung, la fiecare raportare financiară.
m. Provizioane
Un provizion este recunoscut dacă, în urma unui eveniment anterior, Grupul are o obligație
prezentă legală sau implicită care poate fi estimată în mod credibil și este probabil ca o ieșire de
beneficii economice să fie necesară pentru a stinge obligația.
În ceea ce privește provizioanele pentru beneficiile pe termen lung acordate salariaților acestea
sunt determinate actualizând fluxurile de trezorerie viitoare preconizate utilizând o rată înainte de
impozitare care să reflecte evaluările curente ale pieței cu privire la valoarea în timp a banilor și
riscurile specifice datoriei. Amortizarea actualizării este recunoscută ca și cheltuială financiară.
n. Venituri din contracte cu clienții
(i) Vânzarea bunurilor
Grupul încheie contracte cu clienții săi. Acesta sunt de regulă contracte cadru care stabilesc
termenele de plată, condițiile de livrare și de acceptare a bunurilor vândute, drepturile și obligațiile
părților. Prețul de vânzare a bunurilor este stabilit de regulă pentru fiecare comandă lansată de
client și acceptată de Grup.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
29
Serviciile de transport aferente bunurilor sunt de regulă incluse în contractele pentru vânzarea
bunurilor. În cazul în care Grupul transportă bunurile clientului, transferul de proprietate se face
la momentul predării bunurilor la locul de finalizare a transportului, în funcție de condițiile de
livrare. Astfel, aceste servicii de transport nu sunt recunoscute ca o obligație de executare separată.
Veniturile din vânzarea bunurilor sunt recunoscute atunci când controlul este transferat clientului.
Grupul oferă clienților săi dreptul de returnare a produselor vândute în cazul în care acestea nu
îndeplinesc condițiile de calitate specificate în contractele cu clienții. Grupul evaluează valoarea
aferentă unor astfel de retururi de la clienți, și le recunoaște ca o ajustare a veniturilor.
Grupul are încheiate contracte cu o parte din clienții săi, în general marii retaileri, prin care aceștia
promit o contraprestație nemonetară sub formă de servicii, între care servicii logistice și servicii
de marketing și promovare. Aceste servicii sunt recunoscute ca o reducere a prețului tranzacției,
atât timp cât nu sunt îndeplinite următoarele condiții:
 clientul livrează un bun sau serviciu care este distinct, separabil de celelalte elemente ale
contractului
 valoarea justă a acestor servicii poate fi determinată în mod rezonabil
 valoarea efectiv plătită nu depășește valoarea justă a acestor servicii
Grupul recunoaște o reducere a prețului tranzacției pentru serviciile facturate de marii retaileri
pentru cea mai mare parte a acestor servicii, întrucât nu dispune de informațiile necesare pentru a
evalua în mod credibil valoarea justă a acestora.
(ii) Prestarea serviciilor
Veniturile din prestări de servicii se înregistrează în contabilitate pe măsura efectuării acestora.
Prestarea de servicii cuprinde inclusiv executarea de lucrări și orice alte operațiuni care nu pot fi
considerate livrări de bunuri.
Principalele categorii de servicii prestate de către Grup terților constau în valorificarea prin
reciclare a deșeurilor purtătoare de ecobonificație, preluarea responsabilității extinse a
importatorilor și producătorilor pentru deșeurile de ambalaje puse pe piața românească (Ecorep).
Ecorep prestează serviciile de preluare de responsabilitate a îndeplinirii de către clienții săi a
obligațiilor față de Fondul de mediu în baza licenței de operare nr. 14 din 2021 emisă de către
Ministerul Mediului.
Stadiul de execuție al lucrării se determină pe bază de situații de lucrări care însoțesc facturile,
procese-verbale de recepție sau alte documente care atestă stadiul realizării serviciilor prestate.
o. Venituri și cheltuieli financiare
Veniturile financiare cuprind venituri din dobânzi aferente fondurilor investite și alte venituri
financiare. Veniturile din dobânzi sunt recunoscute în profit sau pierdere în baza contabilității de
angajamente, utilizând metoda dobânzii efective.
Cheltuielile financiare cuprind cheltuiala cu dobânda aferentă împrumuturilor și alte cheltuieli
financiare.
Câștigurile și pierderile din diferențe de schimb valutar privind activele și datoriile financiare sunt
raportate în funcție de fluctuațiile valutare: câștig sau pierdere.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
30
Costurile de îndatorare, atribuibile în mod direct achiziției, construcției sau realizării activelor
eligibile, active care necesită o perioadă de timp semnificativă pentru a fi gata pentru utilizare sau
vânzare, se adaugă costului acelor active pana când activele sunt pregătite în mod semnificativ
pentru domeniul de utilizare sau vânzare.
Veniturile financiare din investiția temporară a îndatorării specifice obținute pentru achiziția sau
construcția activelor eligibile se deduc din costurile împrumuturilor care se pot capitaliza.
Toate celelalte costuri cu îndatorarea sunt recunoscute în profitul sau pierderea consolidată, în
care acestea sunt suportate.
p. Impozitul pe profit
Cheltuielile cu impozitul pe profit cuprind impozitul curent și impozitul amânat.
Impozitul pe profit este recunoscut în situația rezultatului global sau în alte elemente ale
rezultatului global dacă impozitul este aferent elementelor de capital.
(i) Impozitul curent
Impozitul curent este impozitul de plătit aferent profitului realizat în perioada curentă, determinat
în baza procentelor aplicate la data raportării și a tuturor ajustărilor aferente perioadelor
precedente.
Grupul aplică impozitul pe profit ca regulă generală de impozitare. În cazul în care sunt îndeplinite
condițiile legale pentru aplicarea impozitului minim pe cifra de afaceri, se efectuează calculul
comparativ între cele două obligații fiscale, urmând a se înregistra și plăti impozitul cu valoarea
cea mai mare, conform legislației fiscale în vigoare
Impozitul minim pe cifra de afaceri reprezintă un impozit datorat de contribuabilii care îndeplinesc
condițiile prevăzute de legislația fiscală, respectiv, în principal, entitățile cu o cifră de afaceri
anuală ce depășește plafonul stabilit de lege de 50 milioane euro. Acest impozit se determină prin
aplicarea unei cote de 1% asupra cifrei de afaceri, ajustată conform prevederilor legale.
IMCA se aplică în paralel cu impozitul pe profit, iar contribuabilul are obligația de a calcula
ambele impozite. În situația în care impozitul minim pe cifra de afaceri este mai mare decât
impozitul pe profit, entitatea datorează și plătește impozitul minim pe cifra de afaceri. În caz
contrar, se datorează impozitul pe profit.
În anul 2025, Societatile care intra in perimetrul de consolidare aplică regimul de impozitare dupa
cum urmeaza:
-
Vrancart SA – IMCA
-
Vrancart Recycling – Impozit pe profit
-
Rom Paper - Impozit pe profit
-
Ecorep - Impozit pe profit
Pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025, rata impozitului pe profit a fost de 16%
(31 decembrie 2024: 16%).
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
31
(ii) Impozitul amânat
Impozitul amânat este determinat de Grup folosind metoda bilanțului pentru acele diferențe
temporare ce apar între baza fiscală de calcul a impozitului pentru active și datorii și valoarea
contabilă a acestora, folosită pentru raportare în situațiile financiare consolidate.
Nu se recunoaște impozit pe profit amânat pentru diferențele temporare care apar la recunoașterea
inițială a fondului comercial.
Impozitul amânat este calculat pe baza procentelor de impozitare care se așteaptă să fie aplicabile
diferențelor temporare la reluarea acestora, în baza legislației în vigoare la data
raportării.Creanțele și datoriile cu impozitul amânat sunt compensate numai dacă există dreptul
legal de a compensa datoriile și creanțele curente cu impozitul și dacă acestea sunt aferente
impozitului colectat de aceeași autoritate fiscală pentru aceeași entitate supusă taxării sau pentru
autorități fiscale diferite dar care doresc să realizeze decontarea creanțelor și datoriilor curente cu
impozitul utilizând o bază netă sau activele și datoriile aferente vor fi realizate simultan.
Creanța privind impozitul amânat este recunoscută de Grup numai în măsura în care este probabilă
realizarea de profituri viitoare care să poată fi utilizate pentru acoperirea pierderii fiscale.
Creanța privind impozitul amânat este revizuită la încheierea fiecărui exercițiu financiar și este
diminuată în măsura în care beneficiul fiscal aferent este improbabil să se realizeze. Impozitele
adiționale care apar din distribuirea de dividende sunt recunoscute la aceeași dată cu obligația de
plată a dividendelor.
Expuneri fiscale
Pentru determinarea valorii impozitului curent și a celui amânat, Grupul ia în considerare impactul
pozițiilor fiscale incerte și posibilitatea apariției taxelor și dobânzilor suplimentare.
Această evaluare se bazează pe estimări și ipoteze și poate implica o serie de raționamente cu
privire la evenimentele viitoare. Informații noi pot deveni disponibile, determinând astfel Grupul
să își modifice raționamentul în ceea privește acuratețea estimării obligațiilor fiscale existente;
astfel de modificări ale obligațiilor fiscale au efect asupra cheltuielilor cu impozitele în perioada
în care se efectuează o astfel de determinare.
q. Rezultatul pe acțiune
Grupul prezintă rezultatul pe acțiune de bază și diluat pentru acțiunile ordinare. Rezultatul pe
acțiune de bază se determină prin divizarea profitului sau pierderii atribuibile acționarilor ordinari
ai Grupului la numărul mediu ponderat de acțiuni ordinare aferente perioadei de raportare.
Rezultatul pe acțiune diluat se determină prin ajustarea profitului sau pierderii atribuibile
acționarilor ordinari și a numărului mediu ponderat de acțiuni ordinare cu efectele de diluare
generate de acțiunile ordinare potențiale.
r. Subvențiile guvernamentale
Subvențiile guvernamentale pentru investiții sunt recunoscute inițial ca venit amânat, la valoarea
justă atunci când există siguranța că vor fi primite și Grupul va respecta condițiile asociate.
Subvențiile care compensează Grupul pentru costul unui activ sunt recunoscute în situația
rezultatului global, în “Alte venituri” în mod sistematic pe durata de viață utilă a activului, pe
măsura amortizării activului subvenționat. Subvențiile care compensează cheltuielile suportate de
Grup sunt recunoscute în Situația Rezultatului Global, în “Venituri din subvenții de exploatare”
pe o bază sistematică în aceleași perioade în care sunt recunoscute cheltuielile și sunt prezentate
în cadrul Alte creanțe, în Situația Poziției financiare, atunci când decontarea lor se va realiza în
cursul următorului exercițiu financiar.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
32
s. Active și datorii contingente
Datoriile contingente nu sunt recunoscute în situațiile financiare. Ele sunt prezentate cu excepția
cazului în care posibilitatea unei ieșiri de resurse ce reprezintă beneficii economice este
îndepărtată. Un activ contingent nu este recunoscut în situațiile financiare, ci este prezentat atunci
când o intrare de beneficii economice este probabilă.
În această categorie pentru anul 2025 se clasifică certificatele de emisii de gaze cu efect de seră
primite de către Grup ca și participant în cadrul programului EU Emission Trading Scheme (ETS).
Conform programului Grupul primește prin programul de alocare un număr de credite de
certificate EUA folosite pentru conformarea obligațiilor legate de emisiunile de CO2 aferente
activității.
Pentru anul 2025 certificatele de emisii de gaze cu efect de seră (EUA) aferente schemei EU ETS
nu sunt recunoscute în situațiile financiare aferente exercițiului curent, fiind evidențiate în afara
bilanțului până la implementarea noii politici contabile. Acestea sunt utilizate exclusiv în scopul
conformării obligațiilor de mediu ale Grupului și sunt monitorizate cantitativ pe parcursul
perioadei de raportare.
La data de 31.12.2025, Societatea mama deține un număr de 14.909 certificate de emisii de gaze
cu efect de sera.
t. Evenimente ulterioare
Situațiile financiare reflectă evenimentele ulterioare sfârșitului de an, evenimente care furnizează
informații suplimentare despre poziția Grupului la data raportării sau cele care indică o posibilă
încălcare a principiului continuității activității (evenimente ce determină ajustări). Evenimentele
ulterioare sfârșitului de an ce nu constituie evenimente ce determină ajustări sunt prezentate în
note atunci când sunt considerate semnificative.
u. Noi standarde și interpretări
Aplicarea inițială a noilor amendamente la standardele existente în vigoare pentru perioada
de raportare curentă
Următoarele amendamente la standardele existente emise de Consiliul pentru Standardele
Internaționale de Contabilitate (IASB) și adoptate de UE sunt în vigoare pentru perioada de
raportare curentă si continua sa fie aplicabile:
 IFRS 18, „Prezentarea și Descrierea în Situațiile Financiare” – care înlocuiește IAS
1, cu un accent pe actualizările din situația de profit sau pierdere cu aplicare de la 1
ianuarie 2027.
Adoptarea noilor amendamente la standardele existente nu a avut un impact semnificativ în
situațiile financiare individuale ale Societății.
Standarde și amendamente la standardele existente emise de IASB și adoptate de UE, dar
care nu au intrat încă în vigoare
La data aprobării acestor situații financiare individuale, următoarele amendamente la standardele
existente au fost emise de IASB și adoptate de UE nu sunt încă în vigoare:
 IFRS 19, „Filiale fără Răspundere Publică: Prezentări de Informații” – este un
standard voluntar pentru filialele eligibile cu aplicare de la 1 ianuarie 2027.
 Amendamente la IAS 21 “ Efectele variației cursurilor de schimb valutar” –
Aplicabile incepand cu data de 1 ianuarie 2027.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
33
 Amendamente la IFRS 19, „Prezentări de Informații” – Aplicabile incepand cu data
de 1 ianuarie 2027.
Grupul a ales sa nu adopte aceste amendamente la standardele existente înaintea datelor efective
de intrare în vigoare. Grupul anticipează că adoptarea acestor standarde și amendamente la
standardele existente nu vor avea un impact semnificativ asupra situațiilor financiare consolidate
ale Grupului în perioada de aplicare inițială.
v. Determinarea valorilor juste
Anumite politici contabile și cerințe de prezentare a informațiilor de către Grup necesită
determinarea valorii juste, atât pentru activele și datoriile financiare, cât și pentru cele nefinanciare.
Grupul are un cadru de control stabilit cu privire la evaluarea la valoarea justă. Acesta include o
echipă de evaluare care este responsabilă pentru supravegherea evaluărilor semnificative de valori
juste, inclusiv valorilor juste de Nivel 3 și raportează direct directorului financiar.
Echipa de evaluare revizuiește regulat datele de intrare neobservabile și ajustările de evaluare
semnificative. Dacă sunt utilizate date furnizate de terțe părți, de exemplu prețuri cotate, furnizate
de brokeri sau prin servicii de stabilire a prețurilor, echipa de evaluare analizează dacă aceste date
îndeplinesc cerințele impuse de IFRS, inclusiv nivelul în ierarhia valorilor juste în care aceste
evaluări ar trebui clasificate.
La evaluarea activelor sau datoriilor la valoarea justă, Grupul utilizează pe cât este de posibil
informații observabile pe piață. Ierarhia valorii juste clasifică datele de intrare pentru tehnicile de
evaluare utilizate pentru evaluarea valorii juste pe trei nivele, după cum urmează:
 Nivel 1: preț cotat (neajustat) pe piețe active pentru active sau datorii identice pe care
Grupul le poate accesa la data evaluării;
 Nivel 2: date de intrare, altele decât prețuri cotate incluse în Nivelul 1, care sunt
observabile pentru activ sau datorie, fie direct, fie indirect;
 Nivel 3: date de intrare neobservabile pentru activ sau datorie.
Dacă datele de intrare pentru evaluarea valorii juste a unui activ sau a unei datorii pot fi clasificate
pe mai multe nivele ale ierarhiei valorii juste, evaluarea la valoarea justă este clasificată în
întregime la același nivel al ierarhiei valorii juste ca data de intrare cu cel mai scăzut nivel de
incertitudine care este semnificativă pentru întreaga evaluare.
Grupul recunoaște transferurile între nivele ale ierarhiei valorii juste la sfârșitul perioadei de
raportare în care modificarea a avut loc.
Informații adiționale despre ipotezele utilizate în evaluarea la valoare justă sunt incluse în Nota 3
(d) (i), pentru imobilizările corporale.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
34
4. Imobilizări corporale
Reevaluare
La data de 31 decembrie 2025, în baza unui raport întocmit de un evaluator autorizat ANEVAR,
Grupul a înregistrat o pierdere din reevaluare pentru terenuri și amenajări de terenuri, construcții
și clădiri speciale și linii de producție în sumă de 47.426.836 lei (in rezerve din reevaluare, din
care: cladiri - impact negativ în sumă de 20.151.304 lei, echipamente – impact negativ în sumă de
35.067.168 lei, respectiv terenuri și amenajări de terenuri – impact pozitiv în sumă de 7.791.636
lei) și o pierdere netă de valoare de 6.551.840 lei (în cheltuieli). Valoarea justă a mijloacelor fixe
ce au făcut obiectul reevaluării a fost determinată aplicând metoda comparației cu piața, acolo
unde există informații de piață (IFRS 13 Nivel 2), respectiv prin metoda costului de înlocuire net
(IFRS 13 Nivel 3).
În cazul activelor cu piață activă (terenuri, o parte dintre construcții, mijloace de transport și
manipulare, IT, birotică etc.) s-au utilizat date de intrare de Nivel 2.
În cazul celorlalte active, având în vedere natura specializată sau inactivitatea pieței specifice, s-
au utilizat date de intrare de Nivel 3.
Datele de intrare pentru Nivelul 3 sunt cele specifice abordarii prin cost: costurile de inlocuire
estimate, gradul de uzura fizica corelat cu durata de viata ramasa, precum si deprecierea economica
determinata pe baza unui test de rentabilitate a activitatii. Testul de rentabilitate a avut in vedere
fluxurile de numerar generate de active si o rata de actualizare corespunzatoare profilului de risc
al activitatii. Valoarea justa finala a rezultat prin deducerea deprecierii cumulate — fizice,
functionale si economice — din costul de inlocuire brut estimat.
In ceea ce priveste sensibilitatea valorii juste la modificarile ipotezelor cheie, o crestere a ratei de
actualizare utilizate in testul de rentabilitate conduce la o depreciere economica mai mare si,
implicit, la o valoare justa mai redusa, in timp ce o scadere a ratei de actualizare are efectul opus.
In ceea ce priveste sensibilitatea valorii juste la modificarile ipotezelor cheie, o crestere a ratei de
actualizare utilizate in testul de rentabilitate conduce la o depreciere economica mai mare si,
implicit, la o valoare justa mai redusa, in timp ce o scadere a ratei de actualizare are efectul opus.
Precizam faptul ca cea mai buna si eficienta utilizare a activelor evaluate coincide cu utilizarea
curenta a acestora in cadrul activitatii Societatii.
De asemenea, în cursul anului 2025, au avut loc mișcări ale rezervei de reevaluare care au avut
efect în contul de profit și pierdere sau alte elemente ale rezultatului global ca urmare a câștigului
realizat ca urmare a operațiunilor de vanzare sau casare ale activelor imobilizate, valoarea fiind de
3.648.019 lei.
Pentru înregistrarea în contabilitate a rezultatelor evaluării se folosește metoda anulării deprecierii
acumulate.
Teste de depreciere
La 31 decembrie 2025 au fost efectuate teste de depreciere cu ocazia procesului de evaluare, tipul
valorii adecvat este „valoarea de utilizare”, definită de IAS 36 – Deprecierea activelor, ca fiind:
„valoarea actualizată a fluxurilor de numerar viitoare preconizate să se obțină de la un activ sau
de la o unitate generatoare de numerar” pentru titlurile detinute de Societate potrivit Notei 5.
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
35
Vrancart SA (denumita în continuare “Societatea mama”) este o societate comercială pe acțiuni
care funcționează în România în conformitate cu prevederile Legii 31/1990 privind societățile
comerciale. Societatea activează în domeniul colectării și reciclării deșeurilor nepericuloase, în
industria hârtiei pentru carton și a cartonului ondulat, a ambalajelor din carton ondulat, precum și
a hârtiei igienico-sanitare. Societatea are puncte de lucru deschise în localitățile: Chiajna, Ploiesti,
Pantelimon si Bacau.
Conform analizei, în cazul liniei de business VRANCART SA există o singură unitate generatoare
de numerar (business-ul de producție ambalajelor din carton ondulat, ambalaje din carton ondulat,
hârtii utilizate la fabricarea cartonului ondulat, hârtii igienico-sanitare în diferite sortimente,
echipamente de reciclare maculatură, inclusiv închiriere și mentenanță, energie electrică din
parcuri fotovoltaice, inclusiv pentru autoconsum). Datele de intrare folosite pentru estimarea
valorii de utilizare a activelor supuse testului au fost:
 Flux de numerar net - aceste fluxuri (bugetul de venituri și cheltuieli) au fost
previzionate de către reprezentanții Societății pentru întreaga perioadă de previziune
explicită, iar pentru perpetuitate au fost estimate de către evaluator prin aplicarea ratei de
creștere în perpetuitate de 2,6% reprezentată de inflația previzionată la lei pe termen lung
de către Banca Națională a României.
 Rata de actualizare și rata de capitalizare pentru valoarea reziduală – estimate de
evaluator. Rata de actualizare a fost estimată prin costul mediu ponderat al capitalului
(WACC) prin calcularea fiecărei componente a acestuia și apoi pentru verificare s-a făcut
raportarea și la datele regăsite în piață pentru alți producători de produse similare. Astfel,
rata de actualizare utilizată a fost de 11.7% estimată pe baza de date specifice din surse
publice.
 Variația capitalului de lucru net – estimat de evaluator în baza capitalului de lucru
pentru primul an de previziune, respectiv 26,4 % din cifra de afaceri estimată în perioada
de previziune explicită, iar pentru restul perioadei de previziune explicită s-au folosit
procente în scadere in intervalul de cca. 4.4 pp – 5pp, iar incepand cu 2029 pentru
perpetuitate a fost păstrat nivelul aferent pentru ultimul an din perioada explicită,
respectiv 12%.
In cadrul prezentei analize au fost testati doi parametri considerati reprezentativi pentru
modelul de evaluare utilizat, respectiv rata de actualizare (WACC) si performanta operationala
reflectata prin EBITDA. Variatiile simulate pentru EBITDA au fost stabilite in intervalul
maxim de -2.5% / +2.5%, avand la baza variatiile istorice precum si cele bugetate de societate
de la un an la altul, ceea ce confera un caracter realist scenariilor testate. Pentru WACC,
variatiile au fost simulate in intervalul -1.0% / +1.0%, in pasi de 0.5%. Rezultatele sunt
prezentate in tabelul de mai jos:
Valoarea de baza, corespunzatoare scenariului central, a fost determinata in conditiile unui
WACC de 11.7% si unui EBITDA la nivelul estimat, rezultand o valoare de 425,921,742 Lei.
WACC EBITDA
0 -2.50% -1.50% 0.00% +1.5% +2.5%
-1.0% 368,203,005 408,034,960 467,747,594 527,460,228 567,268,650
-0.5% 351,832,547 389,383,096 445,672,219 501,961,342 539,487,423
11.7% 337,158,218 372,678,861 425,921,742 479,164,623 514,659,876
+0.5% 323,917,564 357,620,450 408,135,331 458,650,212 492,326,800
+1.0% 311,900,062 343,965,790 392,023,589 440,081,388 472,119,921
Analiza de senzitivitate VRANCART SA Lei
Vrancart SA
Situația consolidată a modificărilor capitalurilor proprii
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
36
Analiza rezultatelor evidentiaza urmatoarele:
 Sensibilitate la EBITDA
 O crestere de +2.5% a EBITDA conduce la o valoare de 514,659,876 Lei (+20.8%
fata de valoarea de baza)
 O scadere de -2.5% a EBITDA conduce la o valoare de 337,183,608 Lei (-20.8%
fata de valoarea de baza)
 Sensibilitate la WACC
 O scadere de -1.0% a WACC conduce la o valoare de 467,747,594 Lei (+9.8% fata
de valoarea de baza)
 O crestere de +1.0% a WACC conduce la o valoare de 392,023,589 Lei (-8.0% fata
de valoarea de baza)
In concluzie, rezultatele obtinute indica faptul ca variatiile EBITDA exercita un impact mai
pronuntat asupra valorii estimate comparativ cu variatiile marginale ale WACC, aspect specific
evaluarilor bazate pe fluxuri de numerar actualizate. In raport cu acest indicator, modelul de
evaluare prezinta o sensibilitate semnificativa, reflectand dependenta valorii estimate de
performanta operationala viitoare a societatii.
O parte din imobilizările corporale ale Grupului sunt ipotecate sau gajate pentru a garanta
împrumuturile luate de la bănci. Valoarea netă a acestor imobilizări gajate sau ipotecate este de
391.041 mii lei la 31.12.2025 (31.12.2024: 451.583 mii lei). Valoarea drepturilor de utilizare
aferente activelor deținute prin contracte de leasing este prezentată în Nota 16.
Dacă terenurile, construcțiile și liniile de producție nu ar fi fost reevaluate, valoarea lor la 31
decembrie 2025 ar fi fost după cum urmează:
Cost
Amortizare
cumulată
Valoare netă
contabilă
Terenuri și amenajări de
terenuri
26.969.337
3.444.155
23.525.182
Construcții și clădiri speciale
140.749.113 35.756.281 104.992.832
Linii de producție
643.077.102 309.833.877 333.243.224
Total
810.795.552 349.034.313 461.761.239
Analiza de senzitivitate, WACC
Variatie EBITDA 1.00% 0.0% -1.00%
Lei 392,023,589
425,921,742
467,747,594
Variatie VIU -8.0% 0.0% 9.8%
Analiza de senzitivitate, EBITDA
Variatie EBITDA -2.5% 0.0% 2.5%
Lei 337,158,218
425,921,742
514,659,876
Variatie VIU -20.8% 0.0% 20.8%
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
37
Terenuri și
amenajări de
terenuri
Clădiri și
construcții
speciale
Echipamente și
alte mijloace fixe
Imobilizări
corporale în curs
Total
Cost sau valoare reevaluată
La 1 ianuarie 2024 20.057.310 144.495.514 343.660.595 146.096.411 654.309.830
Achiziții
-
- 610.861 127.363.257 127.974.118
Active aferente drepturilor de utilizare a activelor
închiriate (nota 16)
-
2.946.800 4.717.387 - 7.664.187
Transferuri de la imobilizări în curs - 38.744.811 214.392.313 (253.137.124) -
Ieșiri - - (2.614.221) - (2.614.221)
Ieșiri active drepturi de utilizare - (8.797.643) (5.356.219) - (14.153.862)
La 31 decembrie 2024 20.057.310 177.389.482 555.410.716 20.322.544 773.180.052
Depreciere cumulată și pierderi din depreciere
210.840
19.788.662
82.202.451
-
102.201.953
La 1 ianuarie 2024 277.179 4.010.003 30.412.291 - 34.699.473
Cheltuiala cu deprecierea - 4.991.414 5.422.948 - 10.414.362
Cheltuiala cu deprecierea activelor aferente drepturilor
de utilizare a activelor închiriate (nota 16)
- - (1.893.972) - (1.893.972)
Ieșiri aferente drepturilor de utilizare - (7.859.488) (3.875.330) - (11.734.818)
La 31 decembrie 2024 488.019 20.930.591 112.268.388 - 133.686.998
Valoare netă contabilă
La 31 decembrie 2024 19.569.291 156.458.891 443.142.328 20.322.544 639.493.054
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
38
Terenuri și
amenajări de
terenuri
Clădiri și
construcții
speciale
Echipamente și
alte mijloace fixe
Imobilizări
corporale în curs
Total
Cost sau valoare reevaluată
La 1 ianuarie 2025
20.057.310 177.389.482 555.410.716 20.322.544 773.180.052
Achiziții
-
137.968 5.603.520 19.434.583 25.176.071
Active aferente drepturilor de utilizare a activelor
închiriate (nota 16)
-
2.891.770 1.637.326 - 4.529.096
Transferuri de la imobilizări în curs
-
946.179 4.446.370 (5.392.548) -
Ieșiri
-
(3,724,759) (17,661,891) - (21.386.650)
Iesiri active drepturi de utilizare - (16.394.620) (16.469.841) - (32.864.461)
Reevaluări 7.249.209 (20.599.337) (40.628.550) - (53.978.678)
Ieșiri active drepturi de utilizare
(765.198)
(10.761.165) (100.049.278) - (111.575.641)
La 31 decembrie 2025 26.541.322 129.885.518 392.288.371 34.364.579 583.079.789
Depreciere cumulată și pierderi din depreciere
La 1 ianuarie 2025
488.019 20.930.591 112.208.943 59.445 133.686.998
Cheltuiala cu deprecierea
277.179 4.902.051 44.288.841 - 49.468.071
Cheltuiala cu deprecierea activelor aferente drepturilor
de utilizare a activelor închiriate (nota 16)
- 3.230.638 3.543.602 - 6.774.240
Ieșiri
- (2.416.623) (9.142.290) - (11.558.913)
Iesiri active drepturi de utilizare
- (10.563.087) (11.543.314) - (22.106.401)
Cheltuieli/(venituri) din reevaluare
- 13.650 - - 13.650
Amortizare cumulată redusă în corespondență cu
valoarea reevaluată
(765.198) (10.761.164) (100.049.278) - (111.575.640)
La 31 decembrie 2025
- 5.336.056 39.306.504 59.445 44.702.005
Valoare netă contabilă
La 31 decembrie 2025
26.541.322 124.549.462 352.981.867 34.305.134 538.377.784
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
39
Principalele achiziții de active corporale în anul 2024 la Societatea-mamă au constat în construirea
unui parc fotovoltaic de 20MW pentru asigurarea independenței parțiale față de furnizori și
fluctuațiile prețului de energie. La Vrancart Recycling stația de cogenerare a fost finalizată și pusă
în funcțiune.
Valoarea neamortizată a activelor fixe ieșite din patrimoniu ca urmare a vânzării și/sau casării la
data de 31 decembrie 2025 a fost de 29.963.159 lei (31.12.2024: 720.242 lei).
Valoarea justa a mijloacelor fixe achiziționate prin subvenții guvernamentale primite până la 31
decembrie 2025 este de 255.129.993 lei (31.12.2024: 284.615.014 lei).
5. Imobilizări financiare
Pentru scopul testării deprecierii activelor imobilizate, Grupul a identificat 3 unități generatoare de
cash: Vrancart S.A., Rom Paper SRL si Vrancart Recycling SRL. De asemenea, Societatea VRANCART
S.A. deține participații și în cadrul filialei Ecorep Group S.A., pentru care nu s-au constatat indicii de
depreciere ale titlurilor deținute.
Rom Paper SRL (“Filiala 1”) a fost înființată în anul 2002 și este o firmă privată cu capital românesc,
activând în domeniul producției de confecții din hârtii igienico-sanitare, precum: șervetele de masă,
prosoape pliate, hârtie igienică, role profesionale, prosoape cosmetice și șervetele la cutie. Produsele
realizate sunt comercializate în 6 țări, atât pe teritoriul României, cât și în afară, prin intermediul lanțurilor
de magazine (hipermarketuri, supermarketuri, cash and carry), dar și prin intermediul distribuitorilor.
La data de 20 ianuarie 2017 s-a finalizat procesul de achiziție a pachetului majoritar de părți sociale (70%)
ale Rom Paper SRL de către Vrancart SA. La 31 decembrie 2025, Grupul deține 100% din părțile sociale
ale societății, ca urmare a achiziționării în iunie 2017 a încă 15%, respectiv, în iunie 2018 a ultimei tranșe
de 15% din părțile sociale ale Rom Paper SRL.
În cazul liniei de business Rom Paper SRL există o singură unitate generatoare de numerar (business-ul
de producție a unor produse de hârtie). Datele de intrare pentru estimarea valorii de utilizare a activelor
supuse testului sunt:
 Flux de numerar net - aceste fluxuri (bugetul de venituri și cheltuieli) au fost previzionate de către
reprezentanții Societății pentru întreaga perioadă de previziune explicită, iar pentru perpetuitate au
fost estimate de către evaluator prin aplicarea ratei de creștere în perpetuitate de 2,6% reprezentată de
inflația previzionată la lei pe termen lung de către Banca Națională a României;
 Rata de actualizare și rata de capitalizare pentru valoarea reziduală – estimate de evaluator. Rata de
actualizare a fost estimată prin costul mediu ponderat al capitalului (WACC). Pentru a-l determina am
calculat fiecare componentă a acestuia. Astfel, rata de actualizare utilizată a fost de 12% estimată pe
baza de date specifice din surse publice;
 Variația capitalului de lucru net – estimat de evaluator în baza capitalului de lucru pentru primul
an de previziune, respectiv 13,5 % din cifra de afaceri estimată în perioada de previziune explicită, iar
pentru perpetuitate a fost păstrat nivelul aferent pentru ultimul an din perioada explicită, respectiv
12,5%;
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
40
Avand in vedere ca valoarea justa determinata se incadreaza in Nivelul 3 al ierarhiei valorii juste,
conform IFRS 13 – Evaluarea la valoarea justa, a fost elaborata o analiza de senzitivitate pentru
evaluarea impactului variatiei principalilor parametri de intrare asupra valorii estimate.
In cadrul prezentei analize au fost testati doi parametri considerati reprezentativi pentru modelul de
evaluare utilizat, respectiv rata de actualizare (WACC) si performanta operationala reflectata prin
EBITDA. Variatiile simulate pentru EBITDA au fost stabilite in intervalul maxim de -2.5% / +2.5%,
avand la baza variatiile istorice precum si cele bugetate de societate de la un an la altul, ceea ce confera
un caracter realist scenariilor testate. Pentru WACC, variatiile au fost simulate in intervalul -1.0% /
+1.0%, in pasi de 0.5%. Rezultatele sunt prezentate in tabelul de mai jos:
Valoarea de baza, corespunzatoare scenariului central, a fost determinata in conditiile unui WACC de
12.0% ajustat cu variatia centrala utilizata in model si unui EBITDA la nivelul estimat, rezultand o
valoare de 73,069,919 Lei.
Analiza rezultatelor evidentiaza urmatoarele:
 Sensibilitate la EBITDA
 O crestere de +2.5% a EBITDA conduce la o valoare de 102,652,071 Lei (+40.5% fata de
valoarea de baza)
 O scadere de -2.5% a EBITDA conduce la o valoare de 43,487,768 Lei (-40.5% fata de
valoarea de baza)
 Sensibilitate la WACC
 O scadere de -1.0% a WACC conduce la o valoare de 82,616,707 Lei (+13.1% fata de
valoarea de baza)
 O crestere de +1.0% a WACC conduce la o valoare de 65,382,515 Lei (-10.5% fata de
valoarea de baza)
Analiza de senzitivitate, EBITDA
Variatie EBITDA -2.5% 0.0% 2.5%
Lei 43,487,768
73,069,919
102,652,071
Variatie VIU -40.5% 0.0% 40.5%
Analiza de senzitivitate, WACC
Variatie EBITDA 1.00% 0.0% -1.00%
Lei 65,382,515
73,069,919
82,616,707
Variatie VIU -10.5% 0.0% 13.1%
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
41
In concluzie, rezultatele obtinute indica faptul ca variatiile EBITDA exercita un impact mai pronuntat
asupra valorii estimate comparativ cu variatiile marginale ale WACC, aspect specific evaluarilor
bazate pe fluxuri de numerar actualizate. In raport cu acest indicator, modelul de evaluare prezinta o
sensibilitate semnificativa, reflectand dependenta valorii estimate de performanta operationala
viitoare a societatii.
Testele de depreciere au fost efectuate pentru titlurile de participare deținute de Societate, utilizând tehnica
fluxurilor de numerar actualizate (DCF), în conformitate cu politicile contabile aplicabile.
Avand in vedere faptul ca la nivelul filialei Rom Paper SRL au realizate deja teste de rentabilitate a
activitatii in scopul estimarii deprecierii economice a activelor evaluate in scop de raportare financiara la
31.12.2025, pentru testarea deprecierii participatiilor s-a procedat la estimarea valorii recuperabile prin
determinarea valorii de utilizare (VIU), utilizand metoda fluxurilor de numerar actualizate (DCF).
Proiecțiile fluxurilor de numerar nete au fost elaborate pe baza bugetelor de venituri și cheltuieli aprobate
de conducere pentru perioada de previziune explicită. În urma acestor teste de depreciere, nu au fost
identificate indicii de depreciere care să conducă la recunoașterea unor ajustări de valoare la data de 31
decembrie 2025 in ceea ce priveste titlurile detinute de catre Societate la filiala Rom Paper SRL.
Vrancart Recycling SRL (“Filiala 2”) a fost înființată în anul 2020, în luna august, și este o firma privată
cu capital românesc, cu asociat unic. Activitatea principală a acestei filiale este tratarea și eliminarea
deșeurilor nepericuloase. Firma este la început de activitate și are un număr de 105 angajați la 31
decembrie 2025 (2024: 108 angajați).
Participația în Societatea Vrancart Recycling este relativ nouă și a crescut printr-o nouă investiție
(majorare de capital) în cursul exercițiului 2023.
În cazul liniei de business Vrancart Recycling există o singură unitate generatoare de numerar (business-
ul de producție a unor produse de hârtie). Datele de intrare pentru estimarea valorii de utilizare a activelor
supuse testului sunt:
 Flux de numerar net - aceste fluxuri (bugetul de venituri și cheltuieli) au fost previzionate de către
reprezentanții Societății pentru întreaga perioadă de previziune explicită, iar pentru perpetuitate au
fost estimate de către evaluator prin aplicarea ratei de creștere în perpetuitate de 2,6% reprezentată de
inflația previzionată la lei pe termen lung de către Banca Națională a României;
 Rata de actualizare și rata de capitalizare pentru valoarea reziduală – estimate de evaluator. Rata de
actualizare a fost estimată prin costul mediu ponderat al capitalului (WACC). Pentru a-l determina am
calculat fiecare componentă a acestuia. Astfel, rata de actualizare utilizată a fost de 13.1% estimată pe
baza de date specifice din surse publice;
 Variația capitalului de lucru net – estimat de evaluator în baza capitalului de lucru pentru primul
an de previziune, respectiv -13,3 % din cifra de afaceri estimată în perioada de previziune explicită,
pana la 2029 procentele sunt in scadere cu cca. 5pp, iar pentru perpetuitate incepand cu anul 2030 a
fost păstrat nivelul aferent pentru ultimul an din perioada explicită, respectiv 1,1%;
Avand in vedere ca valoarea justa determinata se incadreaza in Nivelul 3 al ierarhiei valorii juste,
conform IFRS 13 – Evaluarea la valoarea justa, a fost elaborata o analiza de senzitivitate pentru
evaluarea impactului variatiei principalilor parametri de intrare asupra valorii estimate.
In cadrul prezentei analize au fost testati doi parametri considerati reprezentativi pentru modelul de
evaluare utilizat, respectiv rata de actualizare (WACC) si performanta operationala reflectata prin
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
42
EBITDA. Variatiile simulate pentru EBITDA au fost stabilite in intervalul maxim de -5% / +5% (in
pasi de 2.5%), avand la baza variatiile istorice precum si cele bugetate de societate de la un an la altul,
ceea ce confera un caracter realist scenariilor testate. Pentru WACC, variatiile au fost simulate in
intervalul -1.0% / +1.0%, in pasi de 0.5%. Rezultatele sunt prezentate in tabelul de mai jos:
Valoarea de baza, corespunzatoare scenariului central, a fost determinata in conditiile unui WACC de
13.1% si unui EBITDA la nivelul estimat, rezultand o valoare de 150,506,501 Lei.
Analiza rezultatelor evidentiaza urmatoarele:
 Sensibilitate la EBITDA
 O crestere de +5% a EBITDA conduce la o valoare de 169,986,365 Lei (+12.9% fata de
valoarea de baza)
 O scadere de -5% a EBITDA conduce la o valoare de 131,024,873 Lei (-12.9% fata de
valoarea de baza)
 Sensibilitate la WACC
 O scadere de -1.0% a WACC conduce la o valoare de 166,740,629 Lei (+10.8% fata de
valoarea de baza)
 O crestere de +1.0% a WACC conduce la o valoare de 137,067,756 Lei (-8.9% fata de
valoarea de baza)
In concluzie, rezultatele obtinute indica faptul ca atat variatiile EBITDA, cat si cele ale WACC
exercita o influenta moderata asupra valorii estimate, impactul celor doi parametri fiind relativ
comparabil in cadrul intervalelor analizate. Acest aspect este specific evaluarilor bazate pe fluxuri de
numerar actualizate, in care valoarea estimata este dependenta atat de performanta operationala
viitoare a societatii, cat si de rata de actualizare utilizata pentru reflectarea riscului asociat fluxurilor
prognozate.
WACC EBITDA
CIN depreciat etapa I_constructii si MEI specializate, din care
-5.0% -2.5% 0.0% +2.5% +5.0%
-1.0% 145,105,465 155,923,873 166,740,629 177,557,386 188,374,142
-0.5% 137,718,222 147,970,885 158,221,839 168,472,794 178,723,748
0.0% 131,024,873 140,766,569
150,506,501
160,246,433 169,986,365
+0.5% 124,931,082 134,209,071 143,485,241 152,761,410 162,037,579
+1.0% 119,358,958 128,214,294 137,067,756 145,921,217 154,774,678
Analiza de senzitivitate VRANCART Recycling Lei
Analiza de senzitivitate, EBITDA
Variatie EBITDA -5.0% 0.0% 5.0%
Lei 131,024,873
150,506,501
169,986,365
Variatie VIU -12.9% 0.0% 12.9%
Analiza de senzitivitate, WACC
Variatie EBITDA 1.00% 0.0% -1.00%
Lei 137,067,756
150,506,501
166,740,629
Variatie VIU -8.9% 0.0% 10.8%
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
43
In ceea ce priveste filiala Vrancart Recycling s-a realizat testul de rentabilitate a activitatii in scopul
estimarii deprecierii economice a activelor evaluate in scop de raportare financiara la 31.12.2025, pentru
testarea deprecierii participatiilor s-a procedat la estimarea valorii recuperabile prin determinarea valorii
de utilizare (VIU), utilizand metoda fluxurilor de numerar actualizate (DCF).
Testele de depreciere au fost efectuate de către conducere pentru titlurile de participare deținute de
Societate, utilizând tehnica fluxurilor de numerar actualizate (DCF), în conformitate cu politicile
contabile aplicabile. Proiecțiile fluxurilor de numerar nete au fost elaborate pe baza bugetelor de venituri
și cheltuieli aprobate de conducere pentru perioada de previziune explicită. În urma acestor teste de
depreciere, nu au fost identificate indicii de depreciere care să conducă la recunoașterea unor ajustări de
valoare la data de 31 decembrie 2025, in ceea ce priveste titlurile detinute de catre Societate la filiala
Vrancart Recycling.
Ecorep Group SA (“Filiala 3”) a fost înființată în anul 2020, în luna noiembrie, și este o firmă privată
cu capital românesc. Activitatea principală a acestei filiale este prestarea de servicii privind implementarea
obligațiilor referitoare la răspunderea extinsă a producătorului pentru obiectivele de mediu. Firma are un
număr de 6 salariați la 31 decembrie 2025 (2024: 11 angajați).
In cazul Ecorep Group SA, testul de depreciere a fost realizat din perspectiva identificarii existentei unor
indicii de depreciere. Analiza a avut in vedere evolutia rezultatelor financiare, pozitia patrimoniala,
conditiile de piata si alti factori relevanti. In urma acestei analize, nu au fost identificate indicii de
depreciere sau care sa justifice efectuarea unui test detaliat de depreciere.
6. Imobilizări necorporale și fond comercial
în lei
Relații cu
clienții
Mărci
comerciale
Alte
imobilizări
Total
imobilizări
necorporale
Fond
comercial
Cost
La 1 ianuarie 2025 6.133.926 3.094.411 4.340.404 13.568.741
8.526.391
Achiziții
- - 3.812.180 3.812.180
-
Transferuri de la imobilizări în curs
- - - -
-
Ieșiri
- - (1.051.291) (1.051.291)
(3.380.811)
La 31 decembrie 2025 6.133.926 3.094.411 7.101.293 16.329.630
5.145.580
Amortizare cumulată și pierderi din
depreciere
La 1 ianuarie 2025 5.117.467 2.475.528 3.409.163 11.002.158
-
Cheltuiala cu amortizarea 411.731 232.081 999.586 1.643.398
-
Ieșiri - -
(217.522) (217.522)
-
La 31 decembrie 2025 5.529.198 2.707.609 4.191.227 12.428.034
-
Valoare netă contabilă
La 31 decembrie 2025 604.728 386.802 2.910.066 3.901.596
5.145.580
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
44
în lei
Relații cu
clienții
Mărci
comerciale
Alte
imobilizări
Total
imobilizări
necorporale
Fond
comercial
Cost
La 1 ianuarie 2024 6.133.926 3.094.411 4.612.111 13.840.448
8.526.391
Achiziții
- - 70.833 70.833
-
Transferuri de la imobilizări în curs
- - - -
-
Ieșiri
- - (342.540) (342.540)
-
La 31 decembrie 2024 6.133.926 3.094.411 4.340.404 13.568.741
8.526.391
Amortizare cumulată şi pierderi din
depreciere
La 1 ianuarie 2024 4.618.237 2.166.087 3.271.045 10.055.369
-
Cheltuiala cu amortizarea 573.338 309.441 480.353 1.363.132
-
Ie
șiri
-
-
(342.235)
(342.235)
-
La 31 decembrie 2024 5.191.575 2.475.528 3.409.163 11.076.266
-
Valoare netă contabilă
La
31
decembrie
2024
942.351
618.883
931.241
2.492.475
8.526.391
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
45
Imobilizări necorporale
Relațiile cu clienții și mărcile comerciale au fost recunoscute în baza unui raport de alocare a
prețului de achiziție întocmit de un evaluator autorizat angajat de Vrancart SA. Valoarea justă a
acestor intangibile este bazată pe planuri de afaceri detaliate ale Rom Paper SRL, care includ
estimări ale evoluției viitoare ale unor indicatori cheie, precum veniturile și marjele la nivel de client
sau ratele de redevență pentru mărci, precum și alegerea unei rate de actualizare adecvate.
Duratele de viață ale relațiilor cu clienții recunoscute în urma achiziției Rom Paper SRL sunt
cuprinse între 6 și 10 ani. Acestea sunt estimate pe baza duratei rămase de livrări către aceștia, și
corelate cu rulajele generate de respectivii clienți (clienții cu ponderi mai mari în cifra de afaceri
vor colabora pe o perioadă mai îndelungată cu Rom Paper SRL decât cei cu ponderi mai mici),
precum și prin raportare la duratele de viață ale mărcilor comerciale.
Durata de viață pentru mărcile comerciale achiziționate este de 10 ani, estimată în baza analizei
următorilor factori determinanți: (1) existența cererii în piață pentru produsele realizate și vândute
sub aceste mărci; (2) perioada medie a contractelor de licență pentru mărci utilizate în producția de
hârtie; (3) durata de viață utilă rămasă a utilajelor care sunt utilizate în producția de hârtie și a altor
active suport; și (4) durata de protecție legală a mărcii, care poate fi reînnoită pentru o nouă perioadă
de 10 ani la expirare.
Aceste durate de viață sunt bazate pe estimarea Grupului privind perioada în care aceste imobilizări
necorporale se așteaptă să genereze beneficii economice viitoare.
Fondul comercial
Fondul comercial înregistrat de Societate provine din achiziția societății Giant (fuzionată cu
Vrancart S.A.) conform procedurilor IFRS 3 și din achiziția societății Rom Paper SRL.
Fondul comercial aferent filialei Giant Prodimpex SRL a fost preluat în urma fuziunii la valoarea
recunoscută la data achiziției, respectiv 3.380.811 lei. În cursul exercițiului financiar încheiat la data
de 31 decembrie 2025, fondul comercial aferent proiectului GIANT a fost integral derecunoscut, ca
urmare a închiderii activității corespunzătoare fiind inregistrat integral pe cheltuieli în contul de
profit și pierdere, în conformitate cu prevederile IAS 36 privind deprecierea activelor.
Fondul comercial referitor la achiziția Rom Paper SRL a fost recunoscut la data finalizării achiziției
a 70% din părțile sociale ale Rom Paper SRL, la data de 20 ianuarie 2017, la valoarea de 5.145.580
lei.
Nu există deprecieri referitoare la fondul comercial, având în vedere că veniturile, rezultatele și
activele nete preluate sunt în conformitate cu așteptările Grupului.
Societatea a testat pentru depreciere fondul comercial provenit din achiziția Societății Rom Paper
SRL, nefiind necesară înregistrarea vreunei deprecieri.
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
46
7. Stocuri
31
decembrie
31
decembrie
2025 2024
Materii prime și materiale consumabile 38.813.414 45.090.824
Produse finite și mărfuri 28.349.116 21.686.163
Produse în curs de execuție - 22.238.017
Avansuri plătite pentru stocuri 181.018 11.936
Produse reziduale 554.405
-
Produse semifabricate 20.959.765
-
Ajustări pentru deprecierea stocurilor (1.971.626) (3.651.023)
Total 86.886.092 85.375.917
Specificul activitatii Societatii mama este acela de a considera productia in curs de executie ca produs
semifabricat, avand in vedere ca aceasta poate fi vanduta asa cum este obtinuta sau poate fi utilizata
in procesul de productie generand tipuri diferite de produse.
In cursul anului 2024, productia in curs de executie a fost evidentiata contabil in categoria „Produse
in curs de executie”. Incepand cu anul 2025, ca urmare a migrarii la noul sistem ERP, a analizei
proceselor operationale si a revizuirii modului de reflectare a fluxului de fabricatie, aceasta a fost
reclasificata in categoria „Produse semifabricate”. Modelul de productie al societatii este organizat pe
faze de fabricatie, iar bunurile rezultate in anumite etape intermediare nu au, la data producerii, o
destinatie certa.
Astfel, procesul operational si financiar stabilit prin politicile Societatii mama este acela de a inregistra
si prezenta productia in curs de executie realizata ca si semifabricat urmand ca la momentul stabilirii
destinatiei (vanzare ca atare ori proesare in vederea obtinerii altor produse) sa se realizeze modificarea
privind incadrarea acestuia in categoria de produse finite.
In vederea determinarii valorii realizabile nete potrivit Standardului IAS 2 ‘Stocuri”, Societatea mama
porneste de la pretul de vanzare estimat pentru perioada urmatoare, din care deduce costurile de
distributie (in principal costurile de transport) si marja comerciala estimata. Asupra valorii astfel
determinate se aplica un factor de ajustare de 10%, in scopul reflectarii principiului prudentei si al
riscurilor asociate conditiilor de piata.
La data de 31.12.2025 Societatea mama a efectuat analiza costului de productie prin raportare la
valoarea realizabilă netă, fiind determinată o ajustare în sumă de 6.154.087 lei pentru categoria de
produse finite și mărfuri, respectiv produsul hârtie pentru carton. La data de 31.12.2024, nu s-au
constat înregistrat diferențe ca urmare a comparării costului de producție cu valoarea realizabilă netă.
De asemenea, la data de 31.12.2025 Grupul a înregistrat ajustări pentru deprecierea stocurilor în
valoare de 1.971.626 lei, conform politicii contabile detaliate în cadrul Notei 3. Politici contabile
semnificative, pct. g. La data de 31.12.2024, Grupul a înregistat ajustări pentru deprecierea stocurilor
în valoare de 3.651.023 lei.
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
47
8. Active deținute în vederea vânzării
Prin hotărârea nr 54/14.12.2023 și hotărârea nr 55/14.12.2023, Consiliul de Administrație al
Societății mamă a decis reclasificarea activelor din 2 locații, ca fiind destinate spre vânzare, astfel:
 Locația Piatra Neamț – linie de producere hârtie tissue – inițial, intenția a fost de relocare la
Adjud, dar întrucât costurile construcțiilor speciale sunt semnificative, s-a decis vânzarea
activului.
 Locația Ungheni, Mureș – teren și hală de producție – centrul de producție s-a mutat la Sântana
de Mureș, într-un spațiu închiriat, întrucât locația de la Ungheni era insuficientă pentru creșterea
capacității de producție și stocare.
La data aprobării situațiilor financiare consolidate aferente 31.12.2025, ambele locații au fost vândute,
iar în evidența contabilă Societatea nu mai are active deținute în vederea vânzării (la 31.12.2024 valoarea
activelor deținute în vederea vânzării era în valoare de 19.725.761 lei). În urma vânzării celor două
locații, Societatea a obținut un profit marcat prin contul de profit și pierdere in valoare de 2.021.874 lei.
9. Creanțe comerciale
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Clienți 86.796.593 97.723.474
Clienți – facturi de întocmit (418.256) (514.798)
Ajustări pentru deprecierea creanțelor – clienți (5.616.782) (4.396.245)
Total 80.761.555 92.812.431
În cadrul creanțelor comerciale sunt incluse și creanțele intra-grup, evidențiate în conturile contabile
4511 „Decontări în cadrul grupului”, reprezentând sume de încasat de la entități afiliate pentru
tranzacții comerciale și operațiuni de decontare intragrup. Informații detaliate despre tranzacțiile și
soldurile exitente la data de 31.12.2025 în relația cu părțile afiliate sunt prezentate în cadrul Notei
30.
Ajustări pentru deprecierea creanțelor – clienți
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Valoare (RON)
6583 Cheltuieli privind activele cedate si alte operatiuni de capital 3,065,746
7583 Venituri din vanzarea activelor si alte operatiuni de capital 3,732,450
666,704
Valoare (RON)
6583 Cheltuieli privind activele cedate si alte operatiuni de capital 16,660,015
7583 Venituri din vanzarea activelor si alte operatiuni de capital 18,015,185
1,355,170
2,021,874
PROFIT CUMULAT ÎN URMA VÂNZĂRII
IMPACT VÂNZARE UNGHENI
Cont
PROFIT ÎN URMA VÂNZĂRII
IMPACT VÂNZARE PETROCART
Cont
PROFIT ÎN URMA VÂNZĂRII
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
48
Sold la începutul perioadei 4.396.245 5.383.070
Ajustări noi în perioada 1.882.273 554.328
Anulare ajustări în perioadă (661.736) (1.541.152)
Sold la finalul perioadei 5.616.782 4.396.246
10. Numerar și echivalente de numerar
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Conturi curente la bănci și alte valori 2.106.532 1.817.704
Numerar în casierie 31.580 27.508
Total numerar și echivalente de numerar 2.138.112 1.845.212
11. Alte creanțe
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Alte creanțe în legătură cu personalul 1.475.440 1.587.672
Alte creanțe 7.844.390 444.910
TVA de recuperat - (67.696)
Furnizori-debitori - 35.723
Alte creanțe în legătură cu bugetul statului 80.388 -
Subvenții de primit - 3.884.271
Alte creante cu parti afiliale 55.672 -
Avansuri platite pentru servicii 45.272 -
Ajustări pentru deprecierea altor creanțe - -
Total 9.501.162 5.884.880
Societatea mamă a fost implicată într-un litigiu comercial având ca obiect recuperarea unor creanțe
de la un partener contractual, care a făcut obiectul Dosarului cu numărul 887/1285/2021. Litigiul a
fost soluționat în cursul anului 2025 prin Încheierea unui Contract Tranzacție în favoarea Societății
VRANCART SA, prin care partea adversă s-a obligat la plata sumei datorate în valoare de 10
milioane RON. Astfel, la data de 31.12.2025, în cadrul poziției de “Alte creanțe”, din suma 7.8
MRON, valoarea de 7.5 MRON reprezintă sold rămas de încasat în legătură cu tranzactia ce a făcut
obiectul Dosarului cu numărul 887/1285/2021.
Ca urmare a tranzacției încheiate, Societatea mamă a recunoscut un activ reprezentând creanța
aferentă, în conformitate cu prevederile aplicabile privind recunoașterea activelor și veniturilor.
Conform prevederilor Contractului de Tranzacție, încasarea creanței se realizează eșalonat, în patru
tranșe egale, prima tranșă fiind încasată de către societate în data de 23 Decembrie 2025.
La data raportării, Societatea mamă a înregistrat în situațiile financiare consolidate sumele încasate,
precum și creanța rămasă de încasat.
12. Capital social
Structura acționariatului grupului
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
49
31
decembrie
2025
Număr
ac
țiuni
Suma
(lei)
(%)
LION Capital SA 1.534.275.712
153.427.571
76.33%
Pavăl Holding SRL 348.786.406
34.878.641
17.35%
Alți acționari 127.053.633
12.705.363
6.32%
Total 2.010.115.751
201.011.575
100%
31 decembrie 2024 Număr acțiuni
Suma (lei)
(%)
LION Capital SA 1.534.275.712
153.427.571
76.33%
Pavăl Holding 348.786.406
34.878.641
17.35%
Alți acționari 127.053.633
12.705.363
6.32%
Total 2.010.115.751
201.011.575
100%
În cursul exercițiului financiar încheiat la 31 decembrie 2025, Societatea nu a efectuat majorări ale
capitalului social. Ultima majorare a capitalului social a avut loc în cursul exercițiului financiar
2024, în conformitate cu prevederile cuprinse în Hotărârea din 25.01.2024, prin care Adunarea
Generală Extraordinară a Acționarilor a decis majorarea capitalului social. La 02.09.2024 s-a
finalizat procedura majorării de capital social. Au fost subscrise 318.899.098 acțiuni ordinare,
nominative, cu o valoare nominală de 0,1 lei/acțiune, în valoare totală de 31.956.862 lei, din care
31.889.910 lei reprezintă valoarea nominală totală, iar 66.952 lei reprezintă prima de emisiune.
În cursul exercițiului financiar încheiat la 31 decembrie 2025, Grupul nu a efectuat majorări ale
capitalului social.
Dividende
În 2025 Grupul nu a distribuit dividende. De asemenea, în 2024 Grupul nu a distribuit dividende.
În conformitate cu prevederile legale aplicabile privind prescripția drepturilor de creanță, dreptul
acționarilor de a solicita plata dividendelor este supus termenelor de prescripție prevăzute de
legislația în vigoare, calculate de la data la care acestea devin exigibile. La expirarea termenului de
prescripție, Grupul derecunoaște datoria aferentă dividendelor neîncasate și recunoaște suma
corespunzătoare în contul de profit și pierdere, în cadrul altor venituri.
În cursul exercițiului financiar 2025, Societatea mamă a recunoscut dividende prescrise și
neîncasate de către acționari în sumă de 1.131.605 lei, aferente perioadelor anterioare anului 2021.
13. Rezerve
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Rezerve din reevaluare 58.541.147 100.507.277
Rezerve
legale
13.365.280
13.659.100
Alte
rezerve
63.434.100
64.601.130
Total
rezerve
135.340.527
178.767.507
Rezerve legale
Conform cerințelor legale, se constituie rezerve legale în cuantum de 5% din profitul înregistrat
până la nivelul de 20% din capitalul social. Valoarea rezervei legale a Grupului la data de 31
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
50
decembrie 2025 este de 13.365.280 lei (31 decembrie 2024: 13.659.100 lei). Rezervele legale nu
pot fi distribuite către acționari.
Rezerve din reevaluarea imobilizărilor corporale
Aceste rezerve cuprind modificările nete cumulate ale valorilor juste ale terenurilor, clădirilor,
construcțiilor speciale, și echipamentelor tehnologice pentru care valoarea justă a acestora este mai
mare decât costul istoric. Rezervele din reevaluare sunt prezentate la valoarea netă de impozitul
amânat aferent (16%)
Diferența dintre valoarea rezultată în urma reevaluării și valoarea contabilă netă a imobilizărilor
corporale este prezentată la rezerva din reevaluare, ca un sub-element distinct în cadrul
“Capitalurilor proprii”.
Surplusul din reevaluare inclus în rezerva din reevaluare este transferat la rezultatul reportat atunci
când acest surplus reprezintă un câștig realizat. Câștigul se consideră realizat în momentul scoaterii
din funcțiune a mijlocului fix ca urmare a vânzării sau a casării acestuia. Nicio parte din rezerva din
reevaluare nu poate fi distribuită, direct sau indirect, cu excepția cazului în care activul reevaluat a
fost valorificat, situație în care surplusul din reevaluare reprezintă câștig efectiv realizat.
Începând cu 1 mai 2009, ca urmare a modificărilor survenite în legislația fiscală, rezervele din
reevaluare înregistrate după 1 ianuarie 2004 devin taxabile pe măsura amortizării mijlocului fix
respectiv. În consecință, Societatea a înregistrat o datorie cu impozitul amânat aferent acestei
diferențe din reevaluare, care se debitează din valoarea surplusului de reevaluare înregistrat în
rezerve din reevaluare aferent respectivelor mijloace fixe.
La data de 31 decembrie 2025, în baza unui raport întocmit de un evaluator autorizat ANEVAR,
Grupul a înregistrat o pierdere din reevaluare pentru terenuri și amenajări de terenuri, construcții și
clădiri speciale și linii de producție în sumă de 47.426.836 lei (in rezerve din reevaluare, din care:
cladiri - impact negativ în sumă de 20.151.304 lei, echipamente – impact negativ în sumă de
35.067.168 lei, respectiv terenuri și amenajări de terenuri – impact pozitiv în sumă de 7.791.636
lei). Totodată, în cursul exercițiului financiar au fost recunoscute câștiguri realizate aferente
activelor imobilizate cedate prin vânzare sau casare, în sumă de 3.648.019 lei, transferate din rezerva
din reevaluare în rezultatul reportat, în conformitate cu politicile contabile ale Grupului.
Alte rezerve
Alte rezerve includ în principal rezerve constituite pentru facilități fiscale, din profituri contabile.
În cursul anului 2025 Grupul nu a beneficiat de scutire de impozit pe profitul reinvestit, conform
prevederilor Codului fiscal (art. 22) deoarece Societatea-mama a plătit impozit minim aferent cifrei
de afaceri. Soldul rezervelor la data de 31 decembrie 2025 fiind 63.434.100 lei (31 decembrie 2024:
64.601.130 lei).
14. Datorii comerciale
Datorii comerciale pe termen scurt
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Datorii comerciale 60.786.638 71.287.916
Avansuri primite 259.024 1.597.213
Total 61.045.662 72.885.129
15. Alte datorii
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
51
Datorii către bugetul de stat 5.223.156 5.083.385
Dividende de plătit 233.986 1.355.540
Alte datorii 3.624.865 217.271
Alte datorii pe termen scurt 9.082.007 6.656.196
În cadrul datoriilor comerciale sunt incluse și datoriile intra-grup, evidențiate în conturile contabile
4511 „Decontări în cadrul grupului”, reprezentând obligații de plată către entități afiliate rezultate
din tranzacții comerciale și operațiuni de decontare intragrup. Informații detaliate despre tranzacțiile
și soldurile exitente la data de 31.12.2025 în relația cu părțile afiliate sunt prezentate în cadrul Notei
30.
Pentru categoria Alte datorii, componenta la 31.12.2025 este formata din contul 462 “Creditori
diverși” în valoare de 3.624.840 lei, din care suma de 3.429.698 lei reprezintă garanție reținută de
către Societatea mamă în tranzacția de vânzare a activului deținut în vederea vânzării din locația
Piatra Neamț (vezi Nota 8. Active deținute în vederea vânzării).
16. Provizioane
Provizioanele pentru litigii sunt estimate în funcție de probabilitatea ca în viitor să fie necesară
consumarea unor resurse economice care să stingă această obligație.
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Provizioane pentru litigii 4.790 439.212
Provizioane 4.790 439.212
Reconciliere
provizioane
pentru
litigii
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Sold la începutul perioadei 439.212 492.830
Provizioane constituite în cursul perioadei - 431.041
Provizioane utilizate în cursul perioadei (434.422) (484.659)
Sold la finalul perioadei 4.790 439.212
17. Datorii leasing
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Datorii leasing pe termen lung 11.752.154 22.994.191
Datorii leasing pe termen scurt 6.734.731 8.710.139
Total datorii leasing 18.487.886 31.704.330
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
52
Reconcilierea datoriilor leasing și a drepturilor de utilizare recunoscute ca urmare a aplicării IFRS 16
este prezentată în tabelele următoare:
Datorii leasing
Clădiri și
construcții
speciale
Echipamente
și alte
mijloace fixe
Total
La 1 ianuarie 2025
10.482.779
21.221.551
31.704.330
Transferuri - - -
Intrări 2.924.314 180.616 3.104.930
Ieșiri nete (5.996.601) (5.159.502) (11.156.103)
Dobânda și diferențe de curs 234.224 123.950 358.174
Plăți leasing (3.557.187) (1.966.259) (5.523.446)
La
31
decembrie
2025,
din
care:
4.087.529
14.400.356
18.487.885
Datorii leasing pe termen lung
1.508.444
9.721.011
11.229.455
Datori leasing pe termen scurt 2.579.086 4.679.345 7.258.430
Datorii leasing
Clădiri și
construcții
speciale
Echipamente
și alte
mijloace fixe
Total
La 1 ianuarie 2024
20.352.897
10.945.825
31.298.723
Transferuri (7.498.727) 7.498.727
-
Intrări 2.946.800 9.960.314
12.907.114
Ieșiri nete (938.155) (1.480.897)
(2.419.051)
Dobânda și diferențe de curs 864.237 1.162.779
2.027.016
Plăți leasing (5.244.273) (6.865.198)
(12.109.471)
La 31 decembrie 2024, din care: 10.482.779 21.221.551
31.704.330
Datorii leasing pe termen lung
7.475.903
15.518.288
22.994.191
Datori leasing pe termen scurt 3.006.876 5.703.263
8.710.139
Drepturi de utilizare
Clădiri și
construcții
speciale
Echipamente
și alte
mijloace fixe
Total
La 1 ianuarie 2024
18.158.257
11.736.775
29.895.032
Intrări 2.946.800 4.717.387
7.664.187
Ie
șiri
(938.155)
(1.480.889)
(2.419.044)
Amortizare
(4.991.414)
(5.422.948)
(10.414.362)
Valori nete la 31 decembrie 2024 15.175.488 9.550.325
24.725.813
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
53
Drepturi de utilizare si 2131/2133
Clădiri și
construcții
speciale
Echipamente
și alte
mijloace fixe
Total
La 1 ianuarie 2025
10.265.148
17.604.151
27.869.299
Intrări 2.924.314 7.070.653
9.994.967
Ieșiri (3.230.638) (3.543.602)
(6.774.240)
Amortizare (5.990.478) (6.342.378)
(12.332.856)
Valori
nete
la
31
decembrie
2025
3.968.346
14.788.824
18.757.170
18. Împrumuturi
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Împrumuturi bancare 143.235.701 149.778.648
Împrumuturi de la părți afiliate 6.979.570 7.028.026
Total împrumuturi pe termen lung 150.215.451 156.806.674
Împrumuturi
bancare
128.796.219
122.389.469
Împrumuturi de la părți afiliate 97.401 157.474
Total împrumuturi pe termen scurt 128.893.620 122.546.943
Împrumuturi bancare 31 decembrie 2025 31 decembrie 2024
Sold inițial 272.168.117 236.242.974
Trageri
56.705.490
137.255.249
Rambursări
(76.812.553)
(99.822.103)
Diferen
țe
nete
de
curs
valutar
19.970.866
(1.508.003)
Sold
final
272.031.920
272.168.117
Împrumuturi de la părți afiliate 31 decembrie 2025
31 decembrie 2024
Sold
ini
țial
7.185.500
9.125.060
Trageri
-
-
Rambursări
(676.799)
(2.000.000)
Dobânzi
568.450
60.440
Sold
final
7.077.151
7.185.500
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
54
Obligațiuni 31 decembrie 2025 31 decembrie 2024
Sold inițial - 38.250.000
Opțiune conversie - -
Rambursări
-
(38.250.000)
Sold
final
-
-
Grupul a agreat prin împrumuturile bancare contractate să respecte un număr de condiții financiare
și non-financiare. Nerespectarea acestor condiții în cazul împrumuturilor pe termen lung poate
conduce la declararea scadenței anticipate și alte sancțiuni.
În ceea ce privește clauzele contractuale aferente facilităților de finanțare, Grupul nu a îndeplinit în
totalitate anumiți indicatori financiari (covenants) stabiliți prin contractele de credit în cursul anului
2025, ca urmare a evoluțiilor financiare înregistrate în perioada analizată. În acest context, Grupul
a obținut acorduri de tip waiver din partea instituțiilor financiare pentru anul 2025 (ING 31.12.2025,
BRD 30.12.2025 și BCR 19.12.2025), nefiind cazul de reclasificări din împrumuturi pe termen lung
în categoria împrumuturilor pe termen scurt, iar în plus, Grupul se află în prezent în proces de
renegociere a condițiilor contractuale și a structurii covenanților aplicabili.
Rata dobânzii pentru împrumuturile în RON este determinată ca Robor + marjă, dobânda finală
fiind situată în intervalul 6,6% - 7,8%. Rata dobânzii pentru împrumuturile în EUR este determinată
ca Euribor + marja, dobânda finală fiind situată în intervalul 2,8% - 3,9%.
Pentru garantarea creditelor, Grupul a constituit în favoarea băncilor următoarele garanții reale
mobiliare: asupra stocului de materii prime, produse finite și semifabricate, asupra soldurilor
conturilor deschise la bănci, asupra drepturilor de creanțe provenind din contracte prezente și
viitoare și asupra drepturilor rezultate din polițele de asigurare având ca obiect bunurile aduse în
garanție. De asemenea, la 31 decembrie 2025 imobilizări corporale sunt ipotecate în favoarea
băncilor.
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
55
Detalii privind împrumuturile:
Nr.
crt.
Banca Data
acordării
împrumutul
ui
Valuta
Tipul dobânzii
(fixă/variabilă)
Natura
Data
scadenț
ei finale
Principalul
în sold la
31.12.2025
-
echivalent
în lei
Principalul
în sold la
31.12.2024
-
echivalent în
lei
1
Raiffeisen
31/07/2022
EUR/RON
Variabilă
linie
de
credit
20/01/2026
(682)
2,509,124
2
Raiffeisen
09/05/2018
RON
Variabilă
credit
investi
ții
20/04/2025
-
664,242
3
BRD
12/10/2023
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
12/10/2033
33.305.627
36,641,035
4
BRD
12/10/2023
RON
Variabilă
credit
investi
ții
31/03/2026
-
2,956,798
5
BRD
17/10/2023
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
30/09/2029
3.810.246
2,947,527
6
BCR
26/12/2022
EUR
Variabilă
linie
de
credit
31/12/2026
17.663.061
8,298,227
7
BRD
08/07/2022
EUR/RON
Variabilă
linie
de
credit
17/01/2027
33.006.592
29,015,245
8
Raiffeisen
20/12/2022
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
20/01/2026
5.163.380
15,112,190
9
BRD
28/12/2022
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
28/12/2027
3.263.039
4,775,136
10
BCR
21/12/2022
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
21/12/2027
2.245.676
3,286,325
11
BCR
21/12/2022
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
21/12/2027
4.833.378
7,073,170
12
BCR
21/12/2022
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
21/12/2027
-
3,879,798
13
BCR
22/12/2023
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
31/10/2030
9.583.619
5,348,152
14
ING
23/08/2021
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
29/07/2026
1.292.528
3,782,974
15
BRD
23/10/2020
RON
Variabilă
credit
investi
ții
23/10/2025
-
789,474
16
ING
18/05/2022
RON
Variabilă
linie
de
credit
08/08/2025
35.490.121
30,711,856
17
BCR
02/06/2023
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
31/12/2027
767.228
1,122,762
18
Raiffeisen
21/12/2021
RON
Variabilă
credit
investi
ții
20/12/2026
417.796
835,593
19
Raiffeisen
26/09/2019
RON
Variabilă
credit
investi
ții
20/09/2026
461.542
1,076,926
20
ING
22/12/2023
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
30/09/2033
20.641.338
20,137,703
21
Raiffeisen
11/9/2025
EUR
Variabila
capital
de
lucru
15/12/2028
20.262.724
-
22
BRD
18/08/2022
EUR/RON
Variabilă
linie
de
credit
19/10/2025
6.177.990
4,665,264
23
BRD
27/12/2021
EUR/RON
Variabilă
Acreditive
3/12/2025
1.967.980
3,558,230
24
EXIM
18/12/2018
RON
Variabilă
credit
investi
ții
15/12/2028
1.631.737
2,176,125
25
BCR
26/07/2022
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
26/03/2031
9.550.853
11,104,966
26
BRD
27/12/2021
RON
Variabilă
credit
investi
ții
27/12/2025
-
1,000,764
27
EXIM
06/11/2019
RON
Variabilă
credit
investi
ții
05/11/2029
1.969.774
2,472,549
28
Raiffeisen
21/12/2022
EUR
Variabilă
linie
de
credit
21/12/2023
2.541.119
2,482,451
29
Raiffeisen
28/05/2021
EUR
Variabilă
credit
investi
ții
31/12/2031
55.985.254
63,743,511
Total
272.031.920
272.168.117
În majoritatea lor covârșitoare, indicatorii financiari agreați cu instituțiile finanțatoare se încadrează
în limitele contractuale agreate sau se afla foarte aproape de aceste limite. Acolo unde a fost cazul
sunt emise derogări si/sau scrisori de susținere și menținere a facilitaților existente, astfel încât
Societatea/Grupul beneficiază în continuare de întreg suportul financiar al partenerilor săi bancari.
Obligațiuni
În prima parte a anului 2017, Societatea-mamă a emis un număr de 382.500 obligațiuni la valoarea
nominală de 100 lei/obligațiune. Emisiunea de obligațiuni a fost integral subscrisă, Societatea
încasând 38.250.000 lei de la obligatari.
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
56
Obligațiunile au fost emise în două etape:
 în prima etapă, către acționarii Societății-mamă, proporțional cu deținerea de acțiuni a acestora
raportată la numărul total de acțiuni;
 în a doua etapă, doar cele nesubscrise în prima etapă, către investitori calificați.
Rata dobânzii era ROBOR la 3 luni, la care se adăuga o marjă de 2% p.a,, plata dobânzii efectuându-
se trimestrial. Obligațiunile erau scadente pe 17 martie 2024. Obligațiunile puteau fi rambursate
anticipat de Societatea-mamă oricând după 2 ani de la data emiterii acestora. Obligațiunile puteau
fi convertite în acțiuni de către obligatari în fiecare din anii 2019-2023 la un preț egal cu media
prețului acțiunilor din ultimele 12 luni anterioare datei la care se stabilise prețul de conversie.
Rambursarea nu putea fi inițiată decât dacă un minim de 10% din obligațiunile emise era solicitat a
fi convertit în acțiuni.
La 31 decembrie 2023, Lion Capital SA deținea 96,4% din obligațiuni.
Opțiunile de rambursare și de conversie sunt recunoscute ca un singur instrument financiar derivat
compus. Acest instrument financiar este evaluat separat de obligațiuni în conformitate cu IFRS 9,
deoarece niciuna dintre opțiuni nu este în strânsă legătură cu contractul de obligațiuni.
Data de 15 februarie 2024 a fost al șaselea termen de exercitare a dreptului de conversie a
obligațiunilor în acțiuni. Întrucât societatea-mamă nu a primit notificări privind exercitarea dreptului
de conversie, care pe cumulat sa depășească pragul de 10% din totalul obligațiunilor emise,
conversia titlurilor nu a avut loc.
La data de 17 martie 2024 a avut loc rambursarea integrală a obligațiunilor, precum și a dobânzii
aferente ultimului cupon de plată, în prezent Societatea achitându-și integral obligațiile stipulate în
Prospectul de emisiune.
Obligațiunile emise de Grup au fost integral răscumpărate și/sau au ajuns la scadență în cursul
exercițiului financiar 2024, inclusiv dobânzile aferente, conform termenilor contractuali. În
consecință, la data de 31 decembrie 2025, Societatea nu mai înregistrează datorii aferente
împrumuturilor din obligațiuni.
În cursul exercițiului financiar 2025, nu au fost recunoscute costuri financiare aferente acestor
instrumente, iar la data raportării nu există clauze contractuale neîndeplinite sau obligații
contingente asociate obligațiunilor emise anterior.
19. Datorii către angajați
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Datorii privind salariile
2.556.375
2.807.367
Alte datorii către angajați 3.383.893 3.121.019
Beneficii pensionare (termen lung) 675.543 920.509
Total datorii către angajați 6.615.811 6.848.895
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
57
20. Datorii sau creanțe privind impozitul amânat
Impozitul pe profitul amânat este în principal generat de reevaluarea mijloacelor fixe care nu este
recunoscută în scopuri fiscale, ajustările de depreciere pentru stocuri, clienți și provizioanele pentru
beneficii acordate angajaților.
31
decembrie
2025
Datorii
Active
Net
Imobilizări corporale 13.082.251
-
13.082.251
Provizioane si ajustari de depreciere -
(5.266.998)
(5.266.998)
13.082.251
887.346
18.349.248
Diferențe temporare nete - cota 16%
18.349.248
(Datorie)/Creanță privind impozitul pe profit
amânat
(2.935.880)
31 decembrie 2024
Datorii
Active
Net
Imobilizări corporale 90.240.667
-
90.240.667
Active deținute în vederea vânzării 1.765.655
-
1.765.655
Provizion stocuri -
3.651.023
(3.651.023)
Depreciere creanțe -
4.380.319
(4.380.319)
Alte creanțe
Alte datorii
-
-
3.545.803
-
(3.545.803)
92.006.322
11.577.145
80.429.177
Diferențe temporare nete - cota 16%
80.429.177
Datorii privind impozitul pe profit amânat
12.868.668
Datoria de impozit pe profitul amânată prezentată în cadrul prezentelor situații financiare, este
generată în principal de reevaluarea mijloacelor fixe care nu este recunoscută în scopuri fiscale,
ajustările de depreciere pentru stocuri, clienți și provizioanele pentru beneficii acordate angajaților.
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
58
21. Venituri în avans
Veniturile în avans clasificate ca datorii pe termen scurt reprezintă partea din subvențiile
guvernamentale primite care va fi recunoscută ca venit în anul financiar viitor. Veniturile în avans
clasificate ca datorii pe termen lung reprezintă partea din subvențiile guvernamentale primite care
vor fi recunoscute în perioade de peste 1 an.
În tabelul de mai jos sunt prezentate subvențiile pentru investiții primite rămase în sold:
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Ministerul Economiei Parc 20MW 1.454.219 25.872.863
Ministerul Economiei și Cercetării II 27.241.198 2.175.869
Administrația fondului pentru mediu 1.932.680 2.093.733
Innovation Norway Parc 1MW 2.067.063 2.198.305
Innovation Norway 1 97.318 170.933
Innovation Norway 2 1.770.891 2.051.908
Banca Europeană pentru Reconstrucție și
Dezvoltare
54.294 4.119
Agenția Națională pentru IMM 7.397 63.044
Împrumuturi nerambursabile - MINIMIS 2160 151.030 175.516
Împrumuturi nerambursabile - 5IMM/213/6/2015 241.026 281.197
Proiect reciclare cu ajutor de stat 37.631.068 39.860.320
Echipament promo FMC
3.385
Innovation Norway 3 7.963.661 8.585.683
Total 80.611.844 83.536.875
Subvenția primită de la Ministerul Economiei și Cercetării are ca obiect finanțarea modernizării și
dezvoltării liniei tehnologice pentru fabricarea hârtiei, valoarea eligibilă nerambursabilă fiind în
sumă inițială de 18.500.000 lei. Societatea-mamă a finalizat faza de monitorizare a proiectului în
luna iunie 2018.
Contractul de finanțare includea o serie de indicatori care trebuiau să fie îndepliniți la data finalizării
perioadei de monitorizare. Toți indicatorii au fost realizați.
Subvenția primită de la Administrația Fondului pentru Mediu constă în dotări pentru Cazan ardere
deșeu tehnologic și a avut o valoare inițială de 4.509.517 lei. Perioada de monitorizare a acestui
proiect s-a încheiat în cursul anului 2013. Subvenția primită de la BERD este pentru eficiență
energetică și a fost în valoare de 477.767 lei. Subvenția Norway 1 se referă la extinderea centrelor
de colectare, iar subvenția Norway 2 la creșterea capacității de converting în carton ondulat.
Societatea-mamă a solicitat și a primit pentru proiectul Norway 2 rambursări în valoare de 3.111.923
lei la 31 decembrie 2016 reprezentând 70% din total grant. Pentru ambele proiecte cu fonduri
norvegiene Societatea-mamă s-a aflat în perioada de monitorizare pana în 2020, respectiv 2021.
Subvenția 5IMM/213/6/2015 reprezintă fonduri europene alocate în anul 2015 prin intermediul
Agenției de Dezvoltare Regională Centru, pentru achiziția de echipamente de către Rom Paper SRL
având o valoare totală de 6.324.932 lei, din care 3.794.959 lei reprezintă valoarea subvenției primite.
Contractul de finanțare include o serie de indicatori care trebuie să fie îndepliniți la finalul perioadei
de monitorizare de 5 ani.
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
59
Proiectul de Construire Parc Fotovoltaic de 20MW a beneficiat de o subvenție din fonduri europene
aferente PNRR in valoare de 28.953.720 lei ce a avut drept scop „Sprijinirea investițiilor în noi
capacități de producere a energiei electrice din surse regenerabile de energie eoliană și solară, cu
sau fără instalații de stocare integrate”, aprobat prin Ordinul ministrului energiei nr. 282/30.03.2022,
cu modificările și completările ulterioare și în conformitate cu prevederile Schemei de ajutor de stat,
având ca obiectiv sprijinirea investițiilor destinate instalării de noi capacități de producere a energiei
electrice din surse regenerabile de energie eoliană și solară, cu sau fără instalații de stocare integrate,
aprobată prin Ordinul ministrului energiei nr. 281/30.03.2022. Proiectul a fost finalizat la
30.11.2024 și se află in perioada de monitorizare.
Proiectul „Highly innovative solution for reducing paper waste and creating a positive
environmental impact” reprezintă o schemă de finanțare nerambursabilă acordată de Innovation
Norway pentru achiziția unor noi linii de producție. Valoarea finanțată este de 1.852.000 EUR,
reprezentând 40% din valoarea proiectului. În 2022 s-a încasat un avans în valoare de 185.000 EUR,
diferența de 1.667.000 EUR fiind încasată in luna februarie 2024. Proiectul a trecut deja prima faza
de monitorizare.
Proiectul „Investiție greenfield pentru înființarea unei unități de reciclare și valorificare deșeuri în
Adjud, județul Vrancea” a beneficiat de un ajutor de stat in valoare de 40.438.999 lei in baza H.G.
807/2014. Proiectul a fost finalizat în luna decembrie 2024 și se află in perioada de monitorizare.
Conducerea consideră că nu va întâmpina dificultăți în a îndeplini toate condițiile atașate
contractelor de subvenție până la finalul perioadei de monitorizare a subvențiilor.
22. Venituri din contractele cu clienții
2025
2024
Venituri din vânzarea produselor finite 338.427.344 410.742.978
Venituri din vânzarea mărfurilor 47.068.412 63.922.466
Venituri din servicii prestate 18.855.519 23.198.568
Venituri din activități diverse 12.214.978 1.907.462
Venituri din redevenţe, locaţii de gestiune şi chirii
712.234
-
Reduceri comerciale acordate (1.103.041)
(12.976.136)
Total 416.175.447 486.795.338
Veniturile Grupului includ venituri din contracte cu clienții, în principal vânzări de bunuri, aferente
producției următoarelor tipuri de bunuri:
 Hârtie pentru carton
 Carton ondulat și ambalaje
 Hârtii igienico-sanitare
Clienții Grupului sunt în general societăți din România, exporturile având o pondere de aproximativ
15% din totalul vânzărilor. Niciun client nu este semnificativ ca pondere în totalul vânzărilor
Grupului.
Reducerile comerciale acordate reprezintă atât sume acordate clienților ca discount pentru volumul
de marfă achiziționat, cât și sume facturate de clienți care sunt calculate ca procent din volumul
valoric al vânzărilor.
În ceea ce privește poziția „Venituri din activități diverse”, cele mai semnificative valori, în sumă
de 11,7 milioane RON, provin de la societatea-mamă și reprezintă venituri aferente prestării
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
60
serviciilor de valorificare și reciclare a ambalajelor.
23. Prezentarea indicatorilor pe segmente:
VRANCART VRANCART ECOREP Rom Paper
Ajustări
Grup
S.A.
Recycling
Group
S.A.
S.R.L.
Consolidat
Total active
imobilizate
431.019.211 154.572.056
29.816 54.388.807 (90.476.585) 549.533.305
Total active curente 174.107.801 3.939.383
2.774.039 31.815.948 (30.030.180) 182.606.991
TOTAL ACTIVE 605.127.012 158.511.439
2.803.855 86.204.755 (120.506.765) 732.140.296
CAPITALURI
PROPRII
292.252.861 17.155.175
(806.772)
31.089.406 (59.038.031) 272.672.222
Total datorii pe
termen lung
132.976.037 132.354.856
- 24.372.079 (45.812.958) 243.890.013
Total datorii curente 179.898.114 9.001.408
3.610.627 30.743.270. (7.669.080) 215.584.339
TOTAL
CAPITALURI
PROPRII ȘI
DATORII
605.127.012
158.511.439
2.803.855
86.204.755
(120.506.765)
732.140.296
VRANCART VRANCART
ECOREP
Rom
Paper
Ajustări
Grup
S.A.
Recycling Group
S.A.
S.R.L.
consolidat
Venituri
342.670.426 29.966.256 11.098.357 109.122.038 (60.016.816) 432.840.261
Variația Stocurilor
3.422.533 (184.191) - (278.306) - 2.960.037
Cost mărfuri și materii
prime
(201.861.454) (5.672.718) (12.133) (75.181.227) 53.046.172 (229.681.360)
Marja Bruta
144.231.505 24.109.348 11.086.224 33.662.505 (6.970.644) 206.118.938
Cheltuieli Operaționale
(136.582.311) (14.298.432) (10.841.285) (24.131.529) 9.614.146 (176.239.411)
EBITDA
7.649.194 9.810.915 244.939 9.531.011 2.643.502 29.879.561
Cheltuieli cu
amortizarea și
deprecierea
imobilizărilor
(46.400.097)
(9.212.756)
(10.239)
(3.360.529)
(1.337.187)
(60.320.808)
EBIT
(38.750.903) 598.159 234.700 6.170.481 1.306.315 (30.673.601)
Rezultat financiar
(10.120.658) (6.191.484) 16 (1.959.518) (102.599) (18.374.243)
EBT
(48.871.561) (5.593.325) 234.716 4.210.963 1.203.716 (48.815.491)
Cheltuiala cu impozitul
pe profit
749.878 - (13.483) (594.825) 24.346 165.916
Profit aferent anului
(48.121.683) (5.593.325) 221.233 3.616.138 1.228.063 (48.649.575)
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
61
24. Alte venituri
2025
2024
Venituri din subvenții pentru investiții 5.883.220 2.594.686
Venituri din vânzări tranzacționare certificate Co2 - 1.088.771
Venituri din despăgubiri, amenzi și penalități 10.716 1.699.785
Câștig net din vânzarea imobilizărilor corporale 756 484.593
Alte venituri din exploatare 12.379.032 6.457.288
Total 18.273.724 12.325.123
In ceea ce priveste pozitia „Alte venituri din exploatare”, Societatea mama a fost implicată într-un
litigiu comercial având ca obiect recuperarea unor creanțe de la un partener contractual, care a făcut
obiectul Dosarului cu numărul 887/1285/2021. Litigiul a fost soluționat în cursul anului 2025 prin
Încheierea unui Contract Tranzacție în favoarea Societății VRANCART SA, prin care partea
adversă s-a obligat la plata sumei datorate în valoare de 10 milioane RON.
25. Cheltuieli cu materii prime și materialele consumabile
26. Cheltuieli cu serviciile prestate de terți
2025
2024
Cheltuieli cu întreținerea și reparațiile 4.826.830 3.635.910
Cheltuieli cu transportul bunurilor 24.212.502 27.915.713
Alte cheltuieli cu serviciile prestate de terți 16.428.066 15.978.135
Total 45.467.398 47.529.758
2025
2024
Cheltuieli cu materiile prime 104.190.447 124.961.479
Cheltuieli cu materiale consumabile și materiale
auxiliare
49.256.708
39.906.522
Cheltuieli privind combustibilii 5.587.501 7.736.766
Cheltuieli privind energia și apa 24.208.667 56.905.238
Cheltuieli privind piesele de schimb 4.276.270 6.547.131
Total 187.519.593 236.057.136
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
62
27. Alte cheltuieli
2025
2024
Cheltuieli privind comisioanele și onorariile 8.075.312 560.210
Cheltuieli cu redevențele, locațiile de gestiune și
chiriile
1.316.683
814.281
Cheltuieli cu serviciile bancare și asimilate 481.951 566.797
Cheltuieli cu primele de asigurare 2.486.989 2.522.975
Cheltuieli cu alte impozite, taxe și vărsăminte
asimilate
5.435.549
3.498.919
Cheltuieli cu consultanța 68.507 -
Cheltuieli cu donațiile acordate - 397.914
Cheltuieli cu deplasări, detașări și transferări 469.321 477.985
Cheltuieli poștale și taxe de telecomunicații 422.815 535.264
Cheltuieli de protocol, reclamă și publicitate 300.228 555.481
Cheltuieli cu despăgubiri, amenzi și penalități 453.859 83.363
Ajustări de valoare privind stocurile - 710.214
Ajustări de valoare privind creanțele 35.008 (986.824)
Pierdere din vânzări active corporale 2.487.221 -
Alte cheltuieli de exploatare 1.979.728 4.203.085
Total 24.013.172 13.939.664
În totalul cheltuielilor privind alte cheltuieli cu serviciile prestate de terți sunt cuprinse și serviciile
de audit financiar. Auditorul Grupului este PricewaterhouseCoopers Audit SRL. Onorariile pentru
auditul situațiilor financiare individuale si consolidate ale Grupului data de 31 decembrie 2025,
întocmite în conformitate cu Ordinul MFP 2844/2016 în conformitate cu contractul de prestari
servicii incheiat intre parti.
28. Cheltuieli cu personalul
2025
2024
Cheltuieli cu salariile 96.974.259 103.118.127
Cheltuieli cu asigurările și protecția socială 3.369.797 2.467.591
Cheltuieli cu tichetele de masă acordate 6.304.530 8.543.014
Total 106.648.586 114.128.732
În anul 2025, numărul mediu de angajați în cadrul Grupului a fost de 950 (2024: 1.246).
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
63
29. Venituri și cheltuieli financiare
2025
2024
Venituri din dobânzi 55.959 1.717
Alte venituri financiare 7.934 6.126
Total venituri 63.893 7.843
Cheltuieli privind dobânzile la împrumuturi
11.169.940
9.090.516
Cheltuieli cu dobânzile de leasing 358.174 781.513
Cheltuieli din diferențe de curs valutar
6.401.696 854.147
Alte cheltuieli financiare
508.325 59.041
Total cheltuieli 18.438.135 10.785.217
30. Cheltuiala cu impozitul pe profit
2025
2024
Cheltuieli cu impozitul pe profit curent 4.053.046 3.270.588
Cheltuieli/(venituri) din impozitul pe profit amânat (4.218.962) (1.187.485)
Total (165.916) 2.083.103
2025
2024
Pierdere / Profit înainte de impozitare (48.815.491) (16.186.168)
Impozit în conformitate cu rata statutară de
impozitare de 16% (2025: 16%)
(7.810.479) (2.589.787)
Efectul asupra impozitului pe profit al:
Rezervei legale - (1.955)
Cheltuielilor nedeductibile 59.442.958 72.848
Amortizării fiscale (29.475.206) (65.616)
Elemente similare veniturilor 3.648.079 7.144.171
Scutirilor pentru sponsorizări (184.920) (341.869)
Înregistrării diferențelor temporare (25.786.348) (1.187.485)
Profit reinvestit – credit fiscal
-
(947.204)
Cheltuieli/(Venituri) privind impozitul (curent +
amânat)
(165.916)
2.083.103
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
64
În anul 2025, Societatile care intra in perimetrul de consolidare aplică regimul de impozitare dupa cum
urmeaza:
-
Vrancart SA – IMCA
-
Vrancart Recycling – Impozit pe profit
-
Rom Paper - Impozit pe profit
-
Ecorep - Impozit pe profit
Pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025, Societatea mamă a datorat impozit minim
pe cifra de afaceri (IMCA), acesta fiind mai mare decât impozitul pe profit calculat conform
regulilor generale. Pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2024, Societatea mamă a
datorat, de asemenea, impozit minim pe cifra de afaceri.
31. Rezultatul pe acțiune
Calculul rezultatului pe acțiune de bază s-a efectuat în baza profitului atribuibil acționarilor ordinari
și a numărului mediu ponderat de acțiuni ordinare:
2025
2024
Rezultatul atribuibil acționarilor ordinari (48.650.460) (18.270.004)
Numărul mediu ponderat al acțiunilor ordinare 1.799.819.966 1.799.819.966
Rezultatul pe acțiune de bază (0.0270) (0.0102)
Rezultatul pe acțiune diluat este calculat în ipoteza în care obligațiunile ar fi convertite integral,
astfel:
2025
2024
Rezultatul atribuibil acționarilor ordinari (48.650.460) (18.270.004)
Ajustare privind dobândă obligațiuni și efect impozit
-
Rezultatul atribuibil acționarilor ordinari - ajustat (48.650.460) (18.270.004)
Numărul
mediu
ponderat
al
ac
țiunilor
ordinare
1.799.819.966
1.799.819.966
Acțiuni potențiale din conversie obligațiuni - -
Numărul mediu ponderat al acțiunilor ordinare-
ajustat
1.799.819.966
1.799.819.966
Rezultatul pe acțiune diluat (0.0270) (0.0102)
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
65
32. Părți afiliate
Părți afiliate sunt considerate persoanele care fac parte din Consiliul de Administrație și Consiliul
Director, precum și Lion Capital SA, care este acționar majoritar, împreună cu celelalte societăți
controlate de aceasta.
La data de 05.11.2025, ca urmare a retragerii domnului Ciprian - Nicu Fedor din funcțiile de
Director General și Președinte al Consiliului de Administrație, au fost aprobate următoarele
modificări în structura de conducere a Vrancart S.A.:
- Ștefan - Viorel Movilă a fost desemnat Director General al Societății VRANCART S.A. începând
cu data de 06.11.2025, pentru un mandat pe o perioadă de 4 ani.
- Alexandru - Lucian Minea a fost numit în funcția de membru provizoriu în Consiliul de
Administrație al Societății VRANCART S.A., începând cu data de 06.11.2025 și până la data
întrunirii Adunării Generale Ordinare a Acționarilor.
- Sergiu Mihailov a fost numit în funcția de Președinte al Consiliului de Administrație al Societății
VRANCART S.A., începând cu data de 06.11.2025 și până la data de 27.04.2026.
Lista persoanelor care făceau parte din Consiliul de Administrație al societății-mamă la 31
decembrie 2025:
Mihailov Sergiu Presedinte al Consiliului de Administrație
Drăgoi Bogdan Alexandru Membru al Consiliului de Administrație
Minea Alexandru Lucian
Membru al Consiliului de Administrație
Fercu Adrian
El Lakis Rachid
Membru al Consiliului de Administrație
Membru
al
Consiliului
de
Administra
ție
Deținerile de acțiuni ale societății aferente personalului cheie din conducere sunt prezentate mai jos:
La 31 decembrie 2025: nu e cazul
La 31 decembrie 2024: nu e cazul
Lista persoanelor care făceau parte din Conducerea filialei Rom Paper la 31 decembrie 2025:
Fedor Nicu-Ciprian Administrator
Mihailov Sergiu Administrator
Minea Alexandru-Lucian Administrator
Lista persoanelor care făceau parte din Conducerea filialei Vrancart Recycling la 31 decembrie
2025:
Movila
Stefan
Viorel
Administrator
Mihailov Sergiu Administrator
Fercu Adrian Administrator
Lista persoanelor care făceau parte din Consiliul de Administrație al filialei Ecorep Group SA la 31
decembrie 2025:
Claudia Nicola Președinte al Consiliului de Administrație
Dumitrache Mariana Membru al Consiliului de Administrație
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
66
Tranzacții cu părți afiliate:
*Nota: Valorile nu includ TVA.
Alte operațiuni:
Parte afiliată
Tranzac
ții
2025
Tranzac
ții
2024
Sold
2025
Sold
2024
SIF Banat Crișana
SA
Plată dividende
distribuite în cursul
anului
- -
-
Rom Paper
Încasare dividende
distribuite în cursul
anului
- 2.500.000
ARIO Bistrița
Debitor
-
-
Tranzacții cu personalul cheie din conducere:
2025
2024
Remunerația membrilor Consiliului de Administrație 3.320.984 3.671.497
Sumele menționate cuprind remunerațiile totale (fixe și variabile), în cuantum brut.
Parte afiliată
Tranzacții*
2025
Tranzacții*
2024
Sold
2025
Sold
2024
Biofarm S.A. Client 617.651
483.479
197.958
119.379
Biofarm S.A. Furnizor 557
1.409
770
SIF1 IMGB SA Împrumut 568.450
481.837
7.234.778
7.137.224
LION Capital SA Furnizor
-
-
Ci-Co SA Furnizor 12.409
-
2.718
-
Sifi Cj Logistic SA Furnizor 115.664
127.687
3.723
13.834
Semtest Craiova
SA
Furnizor
69.547
-
ARIO Bistrița Debitor
-
-
Dedeman SRL Furnizor 2.987.105
2.131.751
179.576
153.432
Dedeman SRL Client 9.118.002
8.594.430
5.613.069
1.820.523
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
67
33. Evenimente ulterioare datei bilanțului
În cadrul societății-mamă, în luna ianuarie 2026 a fost pus în funcțiune un nou echipament, denumit
Drum Pulper, destinat procesării maculaturii în pastă pentru producția de hârtie, având o valoare de
achiziție de 3,5 milioane euro.
De asemenea, în luna ianuarie 2026 a fost rambursat integral creditul de investiții multicurrency
contractat de la Raiffeisen Bank, în valoare de 1.012.725 euro la 31.12.2025.
Modificarea politicii contabile începând cu anul 2026
Începând cu exercițiul financiar 2026, Grupul va modifica tratamentul contabil aplicabil
certificatelor de emisii, acestea urmând a fi recunoscute în situațiile financiare utilizând pretul
minim de tranzactionare din intervalul unui an la care se adauga o ajustare a acestui pret cu 5% si
cu reevaluarea trimestriala a acestuia. Recunoașterea certificatelor aferente unui exercițiu financiar
se va realiza în primul trimestru al exercițiul financiar următor, pe baza prețului mediu anual
determinat pentru perioada de raportare.
Această politică contabilă implică utilizarea unor estimări și judecăți profesionale semnificative, în
special în determinarea momentului recunoașterii și a valorii certificatelor de emisii.
Recunoașterea contabilă se va efectua asupra stocului cantitativ final de certificate de emisii existent
la sfârșitul exercițiului financiar, având în vedere faptul că, la momentul raportării, Grupul nu poate
estima volumul certificatelor care va fi utilizat pentru conformarea obligațiilor aferente anului de
referință intrucat implica un grad inerent de incertitudine în estimări. Prin urmare, politica adoptată
reflectă doar acele beneficii economice viitoare considerate probabile la data raportării.
În cazul vânzării certificatelor de emisii, Grupul va recunoaște rezultatul aferent tranzacției în contul
de profit și pierdere în cadrul categoriei „Alte venituri”.
Grupul consideră că această abordare conduce la o prezentare fidelă a poziției financiare și a
performanței financiare a Grupului, fiind în concordanță cu principiile generale ale raportării
financiare aplicabile. În același timp, politica adoptată reflectă aplicarea principiului prudențialității,
în sensul recunoașterii doar a acelor câștiguri și beneficii economice viitoare care sunt adecvate la
data raportării, evitând supraevaluarea activelor și a rezultatului exercițiului.
34. Gestionarea riscului financiar
Prezentare generală
Grupul este expus la următoarele riscuri din utilizarea instrumentelor financiare:
 riscul de credit
 riscul de lichiditate
 riscul de piață
 riscul valutar
Aceste note prezintă informații cu privire la expunerea Grupului la fiecare din riscurile menționate
mai sus, obiectivele, politicile și procesele Grupului pentru evaluarea și gestionarea riscului și
procedurile utilizate pentru gestionarea capitalului. De asemenea, în cadrul acestor situații
financiare sunt incluse și alte informații cantitative.
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
68
Politicile Grupului de gestionare a riscului sunt definite astfel încât să asigure identificarea și analiza
riscurilor cu care se confruntă Grupul, stabilirea limitelor și controalelor adecvate, precum și
monitorizarea riscurilor și a respectării limitelor stabilite. Politicile și sistemele de gestionare a
riscului sunt revizuite în mod regulat pentru a reflecta modificările survenite în condițiile de piață
și în activitățile Grupului. Grupul, prin standardele și procedurile sale de instruire și conducere își
propune să dezvolte un mediu de control ordonat și constructiv, în cadrul căruia toți angajații își
înțeleg rolurile și obligațiile.
(a) Riscul de credit
Riscul de credit este riscul ca Grupul să suporte o pierdere financiară ca urmare a neîndeplinirii
obligațiilor contractuale de către un client iar acest risc rezultă în principal din creanțele comerciale
ale Grupului.
Valoarea contabilă a activelor financiare reprezintă expunerea maximă la riscul de credit. Expunerea
maximă la riscul de credit a fost:
Valoarea
contabilă
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Creanțe comerciale și alte creanțe 90.262.717 98.697.311
Numerar și echivalente de numerar 2.138.112
1.845.212
Numerar restricționat -
-
Total 92.400.830 100.542.523
Expunerea Grupului la riscul de credit este influențată în principal de caracteristicile individuale ale
fiecărui client.
Conducerea a stabilit o politică de credit conform căreia fiecare nou client este analizat individual
din punct de vedere al bonității înainte de a i se oferi condițiile standard de plată și de livrare ale
Grupului. Pentru fiecare client în parte sunt stabilite limite de achiziții. Clienții care nu îndeplinesc
condițiile stabilite de Grup pot efectua tranzacții cu aceasta numai cu plata în avans.
Grupul nu solicită garanții reale pentru creanțele comerciale și alte creanțe.
În procesul de estimare a ajustărilor de depreciere a creanțelor, Grupul folosește un model de
depreciere al cărui principiu de funcționare este neschimbat față de anii anteriori, deoarece acest
model reflectă cerințele modelului de depreciere introdus de IFRS 9.
Grupul stabilește o ajustare pentru depreciere care reprezintă estimările sale cu privire la pierderile
din creanțe comerciale, alte creanțe și investiții. Principalele componente ale acestei ajustări sunt o
componentă de pierdere specifică aferentă expunerilor individuale semnificative și o componentă
de pierdere colectivă constituită pentru grupuri de active similare corespunzând pierderilor care au
fost suportate, dar nu au fost încă identificate. Ajustarea aferentă pierderilor colective este
determinată pe baza datelor istorice cu privire la plățile efectuate pentru instrumente financiare
similare.
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
69
Pierderi din depreciere
Analiza numărului de zile de întârziere pentru creanțele comerciale și alte creanțe:
31
decembrie
2025
Valoare
brută
Depreciere
Curente și restante între 0 și 30 zile 75.702.097
Restanțe între 31 și 60 zile 4.367.317 65.911
Restanțe între 61 și 90 zile 2.094.370 76.350
Restanțe între 91 și 180 zile 4.096.279 240.980
Restanțe între 181 și 360 zile 3.296.012 334.208
Mai mult de 360 zile 6.323.424 4.899.334
Total 95.879.499 5.616.783
31 decembrie 2024
Valoare brută
Depreciere
Curente și restante între 0 și 30 zile 88.797.625 -
Restanțe între 31 și 60 zile 4.081.935 75.959
Restanțe între 61 și 90 zile 1.948.737 49.368
Restanțe între 91 și 180 zile 2.616.038 273.127
Restanțe între 181 și 360 zile 267.034 130.970
Mai mult de 360 zile 5.382.187 3.866.821
Total 103.093.556 4.396.245
(b) Riscul de lichiditate
Riscul de lichiditate este riscul Grupului de a întâmpina dificultăți în îndeplinirea obligațiilor
asociate datoriilor financiare care sunt decontate în numerar sau prin transferul altui activ financiar.
Abordarea Grupului în administrarea lichidității constă în asigurarea, pe cât de mult posibil, că va
dispune mereu de lichidități suficiente pentru a-și achita obligațiile scadente, atât în condiții normale
cât și în condiții de stres, fără a suporta pierderi inacceptabile sau de a pune în pericol reputația
Grupului.
În general, Grupul se asigură că dispune de numerar suficient pentru acoperirea cheltuielilor
operaționale.
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
70
Tabelul următor prezintă scadențele contractuale reziduale ale datoriilor financiare la finalul
perioadei de raportare, inclusiv plățile estimate de dobândă:
31 decembrie 2025 Valoare
contabilă
Fluxuri de
numerar
contractuale
mai puțin de
1 an
1 - 5 ani peste 5 ani
Împrumuturi bancare 279.109.071 293.064.525 122.444.125 145.284.850 25.335.549
Obligațiuni - - - - -
Leasing financiar 18.487.886 18.487.886 7.258.431 11.229.454 -
Datorii comerciale și alte datorii 77.272.906 77.272.906 76.592.573 680.333 -
Total 374.869.862 388.825.317 206.295.130 157.194.638 25.335.549
31 decembrie 2024 Valoare
contabilă
Fluxuri de
numerar
contractuale
mai puțin de
1 an
1 - 5 ani peste 5 ani
Împrumuturi bancare 279.353.617 293.321.298 131.460.821 113.053.155 48.807.321
Obligațiuni - - - - -
Leasing financiar 31.704.330 31.704.330 8.710.139 22.994.192 -
Datorii comerciale și alte datorii 87.720.043 87.720.043 86.360.322 1.359.721 -
Total 398.777.990 412.745.671 226.531.282 137.407.068 48.807.321
În cadrul datoriilor financiare sunt incluse și împrumuturile obligatare descrise în Nota 17.
(c) Riscul de piață
Riscul de piață este riscul ca variația prețurilor pieței, cum ar fi cursul de schimb valutar, rata
dobânzii și prețul instrumentelor de capitaluri proprii, să afecteze veniturile Grupului sau valoarea
instrumentelor financiare deținute. Obiectivul gestionării riscului de piață este acela de a gestiona
și controla expunerile la riscul de piață în cadrul unor parametri acceptabili și în același timp de a
optimiza rentabilitatea investiției.
Riscul de rată a dobânzii
(i) Profilul expunerii la risc
La data raportării, profilul expunerii la riscul de rată a dobânzii aferent instrumentelor financiare
purtătoare de dobândă deținute de Grupului a fost:
Instrumente cu rată variabilă
31
decembrie
2025
31
decembrie
2024
Împrumuturi bancare 272.031.920
272.168.117
Alte împrumuturi 7.077.151
7.185.500
Împrumuturi obligatare
-
Datorii aferente contractelor de leasing 18.487.886
31.704.330
Total 297.596.956
311.057.947
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru
exerci
țiul
financiar
încheiat
la
31
decembrie
2025
71
(ii) Analiza de senzitivitate a fluxurilor de numerar pentru instrumentele cu rată de dobândă
variabilă
O creștere a ratelor de dobândă cu 1% la data raportării ar fi determinat o scădere a profitului sau
pierderii cu 2.975.970 lei in 2025 (3.110.579 lei la 31.12.2024). Această analiză presupune că toate
celelalte variabile, în mod particular cursurile de schimb valutar, rămân constante.
O depreciere a ratelor de dobândă cu 100 puncte de bază la 31 decembrie ar fi condus la același
efect, dar de sens contrar, asupra sumelor prezentate mai sus, considerând că toate celelalte variabile
rămân constante.
Valori juste
Valoarea justă este prețul care ar fi primit ca urmare a vânzării unui activ sau prețul care ar fi plătit
pentru a transfera o datorie printr-o tranzacție normală între participanții la piață la data evaluării.
Instrumentele financiare care nu sunt contabilizate la valoarea justă în situația poziției financiare
includ creanțe comerciale și alte creanțe, numerar și echivalente de numerar, împrumuturi, datorii
comerciale și alte datorii. Valorile contabile ale instrumentelor financiare menționate mai sus
aproximează valorile lor juste.
(d) Riscul valutar
Grupul este expus riscului valutar datorită vânzărilor, achizițiilor și altor împrumuturi care sunt
exprimate într-o altă valută decât cea funcțională, în primul rând euro, dar și dolari americani.
Expunerea Grupului la riscul valutar este prezentată în tabelele următoare:
31
decembrie
2025
TOTAL
RON
EUR
USD
Alte
valute
Creanțe comerciale și alte
creanțe
90.262.717 89.381.345 743.563 137.809 -
Numerar restricționat
- - - - -
Numerar și echivalente de
numerar
2.138.112 740.661 1.282.566 109.474 5.411
Active financiare
92.400.830 90.122.007 2.026.129 247.283 5.411
Împrumuturi
279.109.071 61.648.539 217.460.532 - -
Datorii leasing
18.487.886 1.460.646 17.027.240 - -
Datorii comerciale și alte
datorii
77.272.906 55.962.560 21.310.346 - -
Datorii financiare
374.869.863 119.071.744 255.798.118 - -
Total net active /(datorii)
financiare
(282.469.034) (28.949.738) (253.771.989) 247.283 5.411
31
decembrie
2024
TOTAL
RON
EUR
USD
Alte
valute
Creanțe comerciale și alte
creanțe
98.697.311 81.780.292 16.917.019 - -
Numerar restricționat
- - - - -
Numerar și echivalente de
numerar
1.845.212 1.488.192 347.486 3.753 5.781
Active financiare 100.542.523 83.268.484 17.264.505 3.753 5.781
Împrumuturi
279.353.617 64.721.090 214.632.527 - -
Datorii leasing
31.704.330 1.645.730 30.058.600 - -
Datorii comerciale și alte
datorii
87.720.043 62.076.806 25.296.971 346.266 -
Datorii financiare
398.777.990 128.443.626 269.988.098 346.266 -
Total net active /(datorii)
financiare
(298.235.467) (45.175.142) (252.723.593) (342.513) 5.781
72
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
Analiza de senzitivitate
O apreciere cu 10 puncte procentuale a monedei RON la 31 decembrie comparativ cu valutele
prezentate ar fi determinat o creștere pierderii după cum urmează: 31 decembrie 2025: -
25.351.930 lei (31 decembrie 2024: -27.995.115 lei). Această analiză presupune că toate
celelalte variabile, în mod particular ratele de dobândă, rămân constante.
O depreciere cu 10 puncte procentuale a monedei EUR la 31 decembrie 2025 comparativ cu
celelalte monede ar fi condus la același efect, dar de sens contrar, asupra sumelor prezentate
mai sus, considerând că toate celelalte variabile rămân constante.
(e) Riscul aferent impozitării
Sistemul fiscal din România este în curs de consolidare și în continuă schimbare, putând
exista interpretări diferite ale autorităților în legătură cu legislația fiscală, care pot da naștere
la impozite, taxe și penalități suplimentare. În cazul în care autoritățile statului descoperă
încălcări ale prevederilor legale din România, acestea pot determina după caz: confiscarea
sumelor în cauză, impunerea obligațiilor fiscale suplimentare, aplicarea unor amenzi,
aplicarea unor majorări de întârziere (aplicate la sumele de plată efectiv rămase). Prin
urmare, sancțiunile fiscale rezultate din încălcări ale prevederilor legale pot ajunge la sume
importante de plătit către Stat.
Guvernul României deține un număr important de agenții autorizate să efectueze controlul
societăților care operează pe teritoriul României. Aceste controale sunt similare auditurilor
fiscale din alte țări și pot acoperi nu numai aspectele fiscale, dar și alte aspecte legale și de
reglementare care prezintă interes pentru aceste agenții. Este posibil ca Grupul să fie supus
controalelor fiscale pe măsura emiterii
unor noi reglementări fiscale.
Sumele declarate Statului pentru taxe și impozite rămân deschise auditului fiscal timp de
cinci ani. Autoritățile fiscale române au efectuat controale referitoare la calculul impozitelor
și taxelor până la data de 31 decembrie 2020 în cazul Societății-mamă și până la data de 30
septembrie 2020 în cazul Filialei Rom Paper SRL.
Toate sumele datorate Statului pentru taxe și impozite au fost plătite sau înregistrate la data
bilanțului. Grupul consideră că și-a achitat la timp și în totalitate toate taxele, impozitele,
penalitățile și dobânzile penalizatoare, în măsura în care a fost cazul.
(f) Prețul de transfer
În conformitate cu legislația fiscală relevantă, evaluarea fiscală a unei tranzacții realizate cu
părțile afiliate are la bază conceptul de preț de piață aferent respectivei tranzacții. În baza
acestui concept, prețurile de transfer trebuie să fie ajustate astfel încât să reflecte prețurile de
piață care ar fi fost stabilite între entități între care nu există o relație de afiliere și care
acționează independent, pe baza „condițiilor normale de piață”.
Este probabil ca verificări ale prețurilor de transfer să fie realizate în viitor de către
autoritățile fiscale, pentru a determina dacă respectivele prețuri respecta principiul
„condițiilor normale de piață” și că baza impozabilă a contribuabilului român nu este
distorsionată.
73
Vrancart SA
Note la situațiile financiare consolidate
pentru exercițiul financiar încheiat la 31 decembrie 2025
(toate sumele sunt exprimate în lei, dacă nu este specificat altfel)
(g) Mediul de afaceri
Mediul economic și financiar în care își desfășoară activitatea Grupul continuă să fie
caracterizat de un nivel ridicat de incertitudine, generat de evoluțiile macroeconomice
recente, presiunile
inflaționiste, modificările frecvente ale cadrului fiscal și condițiile restrictive de finanțare.
Aceste elemente pot influența comportamentul piețelor financiare, iar Conducerea nu poate
estima în mod credibil efectele asupra situațiilor financiare ale Grupului a oricărei scăderi
viitoare a lichidității piețelor financiare, devalorizării activelor financiare influențate de slaba
lichiditate a pieței creditului și creșterii volatilității monedei și piețelor acțiunilor.
Conducerea consideră că ia toate măsurile necesare pentru a sprijini durabilitatea și creșterea
afacerilor Grupului, în condițiile actuale, prin:
 monitorizarea în mod constant a lichidității;
 realizarea de prognoze pe termen scurt privind lichiditatea netă;
 monitorizarea fluxurilor de intrare și de ieșire a numerarului (zilnic), evaluarea efectelor
asupra debitorilor, a accesului limitat la finanțare și creșterea afacerilor în România.
(h) Adecvarea capitalului
Politica Grupului este de a menține o bază solidă a capitalului necesară menținerii încrederii
investitorilor, creditorilor și pieței și susținerii dezvoltării viitoare a entității.
Obiectivele de management al capitalului la nivel de Grup constau in:

Asigurarea menținerii capacității de continuitate a activității, respectiv de a continua
să producă valoare pentru acționari și beneficii pentru celelalte părți interesate

Menținerea unei structuri optime de capital în scopul reducerii costului capitalului
În scopul menținerii ajustării structurii capitalului, Grupul poate ajusta valoare dividendelor
plătite acționarilor, poate returna capital către acționari, emite noi acțiuni sau vinde active
pentru a reduce nivelul îndatorării.
În concordanță cu practicile financiare, Grupul monitorizează capitalul în baza
următorilor indicatori:

Capitaluri Proprii Totale

Active Totale

Rata Capitalurilor proprii (Equity ratio) calculată ca raport intre total
capitaluri proprii și total active
Pe parcursul anului 2025 rata capitalurilor proprii a avut un nivel de 37%, comparativ cu 43%
înregistrat în anul 2024. Un nivel corespunzător de capitalizare este considerat a fi de peste
30%.
Capitalurile proprii ale Grupului includ capitalul social, diferite tipuri de rezerve și rezultatul
reportat. Grupul nu face obiectul unor cerințe semnificative de capital impuse din exterior. Există
anumite cerințe agreate cu unele dintre băncile finanțatoare în ceea ce privește rata de capitalizare
(Equity ratio), care la 31.12.2025 a fost de 37% (cerința contractuală fiind de min. 45%).